蝉鸣报告（原爱报告知识星球）
西南证券近日发布了《医药行业周报(3.24-3.28)》，这份报告主要分析了医药行业的最新动态，包括行业指数表现、集采政策优化预期、创新药企业股价催化剂、行业投资策略等关键信息。报告指出，医药生物指数在本周表现优异，跑赢了沪深300指数，同时对即将到来的AACR、ELCC等大会和医保谈判进行了前瞻性分析，认为这些事件将成为创新药企业股价的重要影响因素。此外，报告还围绕新质生产力和高质量发展的大背景，提出了看好医药创新+出海、主题投资、红利三大主线的观点。这份报告为投资者提供了医药行业的全面视角，其中包含了行业趋势分析、政策解读和投资建议等丰富内容，对于理解当前医药行业的发展趋势和把握投资机会具有重要参考价值。
医药行业周报：期待政策优化，创新药企迎来发展新机遇
近期医药生物指数表现亮眼，上涨0.98%，领先沪深300指数0.97个百分点，行业涨跌幅排名第1。年初至今，医药行业累计上涨3.53%，跑赢沪深300指数4.03个百分点，行业涨跌幅排名第12。医药行业的估值水平（PE-TTM）为27.06倍，相对全部A股溢价率为78.79%，相对剔除银行后全部A股溢价率为35.01%，相对沪深300溢价率为127.56%。化学制剂板块表现最好，上涨4.6%，年初以来医疗研发外包、其他生物制品、原料药板块涨幅领先，分别为+14.0%、+7.2%、+6.9%。
医药行业政策面有望迎来积极变化。网传集采优化方案征求意见稿提出优化集采选品、提高质量标准、防止恶意低价竞争等措施，有利于仿制药稳定供应，调节市场竞争秩序，提升行业效率。随着Q2来临，AACR、ELCC、ASCO、EHA等大会优异数据有望成为创新药企业股价的重磅催化剂。2025年医保谈判将于Q2拉开帷幕，预计从4月1日开始申报，争取9月份完成，尤其是丙类目录有望带来行业内颠覆性的变化，缩短企业研发回报周期，提振创新信心，助力企业实现盈利。
创新药领域，政策端2024年7月国常会审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，顶层设计方案有望助推创新药快速发展。2024年11月末，创新药医保谈判成功率达90%以上，医保强调支持“真创新”药物的政策导向。研发端，SKB264、AK112等于WCLC/ASCO会议发布肺癌适应症出色临床数据，国产创新持续亮相；出海方面，2024年国产新药授权出海百花齐放，恒瑞医药以NewCo模式实现GLP-1产品组合授权出海，交易总金额超60亿美元。
医疗器械领域，随着第五批国采（人工耳蜗、外周血管支架类）和重点省际联盟集采开始，关注常态化医疗刚需下的国产替代，包括自主可控创新器械等。器械出海方向仍看好，但需关注后续地缘政治对企业出海进度的影响。此外，以旧换新政策对医疗设备行业业绩尚需观察。
红利主线方面，随着10年期国债收益率下降至2%以下，具备长期稳定增长、有较好且可持续现金流、较高且持续分红比例的红利资产，仍是不错的防御选择，和进攻性配置具备一定跷跷板效应。红利板块包括高股息OTC个股；国企改革预期相关板块值得关注。
推荐组合包括恒瑞医药、亿帆医药、华东医药、贝达药业、甘李药业、恩华药业、科伦药业等。港股组合包括荣昌生物、和黄医药、信达生物、再鼎医药、科伦博泰生物-B、先声药业、康方生物、亚盛医药-B等。科创板组合包括首药控股-U、赛诺医疗、泽璟制药-U、亚虹医药-U、博瑞医药、诺诚健华-U、盟科药业-U、海创药业-U等。稳健组合包括上海莱士、上海医药、新产业、康龙化成、美好医疗、云南白药、长春高新、济川药业等。
医药行业政策风险超预期、研发进展不及预期风险、业绩不及预期风险是需要警惕的风险点。
这篇文章的灵感来自于西南证券发布的《医药行业周报(3.24-3.28)》，文章只是对报告内容做了总体的介绍，除了这份报告，还有一些同类型的报告，也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。
以上为节选样张，关注公众号【蝉鸣报告】回复领取PDF完整电子版（无广告）。
【蝉鸣报告】每日更新最新硬核报告，覆盖产业报告、全球化、经济报告、趋势等全领域。
