【天风证券】3月收官_小阳春复盘与展望

近日，天风证券发布了一份名为《3月收官：小阳春复盘与展望》的房地产行业研究报告。这份报告主要分析了2025年3月房地产市场的表现，包括新房、二手房和土地市场的成交情况，并对未来市场趋势进行了展望。报告指出，尽管“小阳春”期间市场复苏动能未超预期，但仍显示出新房同比增速边际稳定，二手房市场持续受益于对新房的“替代效应”，土地市场避险策略带来核心资产的溢价抬升。报告中还包含了对政策影响、市场信心改善、库存流速、土地供应等方面的深入分析，提供了丰富的数据支持和投资建议，对于理解当前房地产市场的动态和预测未来走势具有重要价值。

房地产市场的春天来了吗？

3月，房地产市场迎来了所谓的“小阳春”，但这个春天似乎并没有想象中那么温暖。根据天风证券的最新报告，3月份新房成交面积虽然有所上升，但增幅并不如过去两年，显示出市场复苏的动能并没有超过预期。具体来看，3月份60城新房成交面积环比上升42%，但这个增幅接近去年的44%，低于前年的71%，反映出市场复苏动能并未超预期。

新房市场复苏动能不足

新房市场的表现并不强劲。根据报告，3月份新房成交面积同比下滑6.5%，虽然较1-2月月均同比的-7.8%有所收窄，但新房销售规模仍面临波动压力。分析师认为，新房同比增速边际稳定，主要得益于前期政策驱动的市场信心改善，来访、转化率等微观指标趋稳。然而，新房销售短期掣肘难解，二手价格冲击带来的库存流速较低及优质土地供给的总量稀缺，都是新房市场面临的难题。

二手房市场表现亮眼

与新房市场相比，二手房市场的表现更为亮眼。报告显示，3月份重点17城二手房成交面积环比上升37%，同比增幅更是达到42.7%，显示出二手房市场的高热状态。分析师认为，二手房成交持续高增，主要源自于其对居住需求的优先吸引，价格及区位等优势是核心影响因素。展望后市，预计4-5月二手房市场将维持高增，全年二手房将持续受益于对新房的“替代效应”。

土地市场避险策略明显

土地市场方面，避险策略带来了核心资产的溢价抬升。报告显示，一季度300城住宅用地成交规划建面同比下滑5.9%，但土地出让金却同比增长20.2%，溢价率提升至12.4%。核心城市优质地块土拍升温，主要受房企核心城市补仓意愿高、各地政府加大优质地块供应等因素有关。分析师认为，企业端及居民端的避险策略带来了核心城市优质资产的溢价抬升，关联新房价格或在产品迭代支撑下上行。

政策影响下的市场预期

政治局会议表态“促进房地产行业止跌企稳”，基本面拐点或将近，增量政策预期持续。市场“底部共识”增强，“短线政策博弈+中长期估值修复”逻辑更加顺畅。在配置方向上，建议优先考虑非国央企受益于化债、政策纾困、需求改善等多重逻辑下的困境反转；具备投资及改善产品优势的龙头房企独有的周期韧性；区域型企业其城市基本面分化及市占率提升逻辑；二手中介受益于存量交易景气度提升。

风险提示

尽管市场有所回暖，但风险依然存在。报告提醒，行业信用风险蔓延、行业销售下行超预期、因城施策力度不及预期等问题都可能对房地产市场造成影响。这些风险需要投资者密切关注。

总结

这篇文章的灵感来自于天风证券发布的《3月收官：小阳春复盘与展望》行业研究报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告，也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。通过对报告内容的深入分析，我们可以看到，虽然房地产市场有所回暖，但复苏的动能并不强劲，市场仍面临诸多挑战。在这样的背景下，投资者需要保持谨慎，密切关注市场动态和政策变化，做出明智的投资决策。

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