【浙商证券】金融工程研究报告-紧急制动_价值回归

近日，浙商证券发布了一份名为《金融工程研究报告-紧急制动_价值回归中》的行业研究报告。该报告深入分析了美国经济走势、人民币汇率变化对资本市场的影响，以及A股市场的结构性机会。报告指出，美国经济可能在二季度继续走弱，而人民币升值窗口有望开启，外资及外币收入结汇可能成为市场增量资金的重要来源。同时，报告还强调了A股市场中小盘股向大盘股的风格转换，以及消费和地产行业的反攻机会。这份报告为投资者提供了关于宏观经济趋势和市场结构变化的深刻见解，其中包含了许多有价值的投资信息和策略建议。

在最新的金融工程研究报告中，我们深入分析了当前美国经济的形势以及人民币汇率对外资流动和结汇率的影响。报告指出，美国经济在二季度可能继续走弱，这主要受到关税战和财政减支的冲击，以及2024年10月至12月特朗普交易下美元及美债利率大幅上升的滞后紧缩效应。TGA账户余额耗尽的时间点预计在6月前后，这意味着在此之前美国需达成新的预算协议，减税政策落地后，经济不确定性下降，可能会刺激经济预期回升。

人民币汇率的短期升值窗口可能已经打开，这对于外资流动和结汇率都有显著影响。如果人民币升值趋势得到确认，外资有望持续流入A股市场，同时，企业及居民存在大量外币收入尚未结汇，若批量结汇则有望带来充裕流动性。这对于A股市场来说，无疑是一个积极的信号。

在A股市场的结构上，报告看好市值风格从小盘转向大盘，消费和地产板块有望反攻。通过龙虎榜数据量化识别大资金出现概率较高的营业部，构建的大资金活跃度指标显示，自3月7日起，指标由上行趋势转为下行，这可能意味着小盘风格的阶段性休整。科技成长方向的高交易拥挤度及高仓位同样指向了短期的震荡整固。行业维度上，消费及地产链相关行业值得关注，特别是食品饮料、钢铁、化工、建材等行业。

报告中还提到，美国经济数据的企稳可能需要等到6月前后，但这并不意味着美股短期仍将继续下跌。特朗普政府可能并不希望美国迈入事实衰退，因为这可能对特朗普未来中期选举造成负面影响。从历史上看，2018年末的行情或许具备一定参考价值，当时美股在经历衰退预期发酵引发的市场大幅下跌后，并未真正进入衰退，最终实现了市场的止跌反弹。

在风险提示部分，报告指出，如果美国经济超预期反弹，或美联储超预期鹰派，可能导致美元指数走高，资金回流受阻。同时，报告数据均来自于历史公开数据整理分析，存在失效风险，历史业绩不代表未来。

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