蝉鸣报告（原爱报告知识星球）
国投证券股份有限公司近日发布了《策略定期报告》，这份报告主要探讨了当前全球经济形势下，特别是美国对等关税政策实施后，对全球资本市场及中国经济的影响，并分析了国内外政策动向对市场的影响。报告中不仅详细梳理了近期权益市场的重要交易特征，还深入分析了国内外经济数据和政策变化，提供了对大盘指数的判断和资产配置的建议。报告内容丰富，包含了对市场动态的深刻理解和前瞻性的投资策略，对于投资者理解复杂多变的市场环境和制定投资决策具有重要参考价值。
【国投证券】策略定期报告揭示了当前全球经济和金融市场的复杂态势。报告中指出，近期全球股市普遍下跌，特别是美股跌幅巨大，道指、标普500和纳斯达克指数均出现了超过7%的跌幅。这一现象的背后，是美国对贸易伙伴加征高额关税的决定，引发了全球市场的震动和恐慌情绪。
特朗普政府的对等关税政策，不仅对美国自身经济构成威胁，更是在全球范围内掀起了波澜。报告中提到，美国3月非农新增就业人数大超预期，显示出美国就业市场的韧性，但失业率略有上升，薪资增长保持稳定。这表明，尽管美国经济并未明确步入衰退，但特朗普不负责任的关税举动无疑是在“走钢丝”，增加了经济的不确定性。
在全球经济大衰退的情绪存在过度演绎的可能下，国内对冲政策对于大盘指数的积极定价值得期待。报告中强调，只要不是全球经济大衰退，国内政策对于经济的支撑作用将逐渐显现。特别是在当前全球权益市场普遍承压的情况下，人民币资产表现相对强劲，明显跑赢全球市场。
报告还提到，基于资产配置的角度，在美对等关税落地后，过去相对占优的资产组合可能逐步转变为A/H股+美债。这是因为，当前美元资产向非美资产的回摆过程中，人民币资产相对而言具有比较优势。美国通胀在相对高位，美国房价在高位，美股在高位；而国内A/H股估值在相对低位，国内房价在低位，通胀在低位。这为A/H股提供了较强的韧性。
在科技投资方面，报告建议耐心等待科技第二波行情，眼下基于内部调仓回归“科技核心舱”，重点把握科技C点。这意味着，在科技产业投资的“N”字型走势中，当前更多走过的是从A-B的过程，在经历回调之后，以AI、智能驾驶为代表的科技产业有可能在今年下半年逐步进入到从1-100的过程，开启C-D的第二波行情。
报告还对4月的财报密集披露阶段进行了展望，指出市场普遍关注围绕基本的定价是否会展开。从历史数据来看，4月份通常是科技股表现最差的月份，而基金重仓股相对小盘可能跑赢，但对沪深300胜率偏低。这表明，风偏重新提升、切换回小盘科技成长可能需要等到4月下旬。
在内部因素方面，报告提到政策发力支撑一季度经济回暖，但二季度能否进一步增长修复仍需观察。3月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.5%，较前月回升0.3%，制造业景气水平不断回升。非制造业PMI中建筑业、服务业、商务活动指数分别上升0.7%、0.3%、0.4%至53.4%、50.3%、50.8%，景气水平持续回升，继续保持扩张。
外部因素方面，特朗普对等关税靴子落地，欧盟、中国、加拿大态度强硬。美国3月非农新增就业人数大超预期，服务业依旧是主要驱动力。美国3月ISM PMI下滑，制造业PMI重回收缩区间。这些数据和事件均对全球资本市场产生了深远影响。
综上所述，报告为我们描绘了一个在全球经济不确定性增加、政策博弈激烈的背景下，国内市场和人民币资产展现出的韧性和潜力。在这样一个“黄金坑”中，投资者需要保持战略自信，关注政策动向，把握市场节奏，以期在波动中寻找投资机会。
这篇文章的灵感来自于【国投证券】策略定期报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告，也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。
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