【新世纪评级】化债政策下担保公司业务现状与发展方向探讨

近日，新世纪评级发布了一份名为《化债政策下担保公司业务现状与发展方向探讨》的专题研究报告。这份报告深入分析了在化债政策背景下，担保公司在债券增信业务领域的现状以及未来的发展方向，特别关注了城投债作为担保公司主要增信对象所受的影响。报告指出，随着政策的调整，担保公司的业务量、结构和角色都经历了显著变化，其中包含了丰富的数据和案例分析，为理解担保行业在新环境下的挑战与机遇提供了宝贵的视角。

担保行业在化债政策下的现状与转型

近年来，担保公司在支持企业发债融资方面发挥着重要作用，特别是城投债一直是担保公司业务的主要增信对象。2023年9月发布的“35号文”对城投企业新增债务进行了严格控制，加之企业债发行审核职责的划转和一系列政策文件的出台，城投标债市场受到了显著影响。在这样的背景下，担保公司的债券担保业务受到了冲击，主要体现在业务量的收缩、业务结构的调整以及业务角色的转变。

从业务规模来看，2023年10月以来，担保行业债券担保发生额显著下降。2024年末，担保行业债券担保额首次较年初下降，下降金额达到497.40亿元。这一变化直接反映了政策对城投债融资渠道的限制，以及市场对城投债信心的增强。

业务结构方面，非城投主体的占比明显上升。2024年度，担保公司新增债券担保业务中，城投类主体和非城投类主体债券发行规模分别占比48.08%和51.92%，而2023年这一比例分别为73.07%和26.93%。这一变化显示了担保公司在适应政策变化，积极调整业务结构。

在业务角色的转变上，由于监管对担保公司有放大倍数和集中度约束，过往担保公司能够提供的增信额度属于“稀缺资源”。然而，自2023年10月以来，城投企业逐渐成为强势一方，尤其是在2024年信用债“资产荒”加剧的环境下，城投债发行利率已经被压缩至历史低位，资金用途为借新还旧的城投债无需再追加担保，这种角色的转变也在倒逼担保公司费率的下调。

从区域性特征来看，四川、陕西等区域担保市场总体维持平稳，区域担保业务渗透率提升，且辖内担保公司形成垄断优势，处于前述区域的担保公司新增业务表现情况较好。而江苏、湖北、重庆、湖南、浙江、福建、云南等省（直辖市）区域市场受影响较大，区域担保业务渗透率下降，且江苏、山东、广西、福建等地市场竞争活跃，处于前述区域的担保公司新增业务受影响较大。

在业务转型方面，担保公司面临着从城投债业务的收缩转向其他业务领域。城投转型的产业主体和真实产业主体成为担保公司新的业务发展方向。城投转型的产业主体多通过地方政府资源整合、资产注入以满足监管要求，而真实产业主体则包括普通国企和民企，这类业务符合政策导向，但对担保公司的专业性和风险管控能力要求很高。

担保公司还可以开展间融和非融资担保业务，通过设立专营普惠担保业务的子公司，与银行、再担保机构、政府部门合作，向标准化、批量化发展，配合风险分担机制或奖补政策的落实，实现风险和收益的平衡。

未来，担保公司的业务发展方向将出现分化。业务集中于债券担保的信用增进公司和高度市场化的地方担保公司将面临更大的业务转型压力；部分非国有担保公司可能会逐步退出债券担保市场，向非融资担保、供应链金融等细分业务领域转型；地方担保集团的业务结构将更多向政策性、批量化业务侧重，债券担保业务则作为补充开展。

这篇文章的灵感来自于《新世纪评级》发布的《化债政策下担保公司业务现状与发展方向探讨》报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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