【海通国际】医药板块2024年报及2025年一季报业绩总结：创新药高景气，多个细分板块或迎来拐点

海通国际近日发布了《医药板块2024年报及2025年一季报业绩总结：创新药高景气，多个细分板块或迎来拐点》的行业研究报告。这份报告主要分析了医药行业在2024年及2025年第一季度的业绩表现，特别指出创新药领域的高景气度，并对多个细分板块的未来趋势进行了深入探讨，预测这些板块可能迎来业绩拐点。报告中不仅提供了医药各细分板块的业绩数据对比，还对行业的风险因素进行了提示，包含了丰富的行业洞察和投资评级建议，为投资者提供了宝贵的参考信息。

医药行业在2024年和2025年第一季度呈现出分化的业绩表现，其中创新药板块表现尤为突出，成为推动制药板块景气度持续向上的主要力量。化学制剂企业通过降本增效，销售费用率持续优化，盈利能力有望逐步提升。国产创新药持续放量，海外销售趋势向好，生物制药板块收入企稳回升，尽管利润短期承压，但国内Biotech逐步进入商业化放量兑现期，部分企业逐步实现扭亏为盈，盈亏平衡点渐近。

在原料药领域，去库周期接近尾声，维生素、多肽及抗生素细分品类高景气，CXO板块2025年第一季度增长趋势向好，盈利增速拐点逐渐体现。药店板块整体发展回暖，部分头部药店业绩实现较好增长，业绩有望逐季度环比改善。医疗服务板块头部企业2025年第一季度业绩环比趋势向好，看好国内消费复苏背景下消费医疗板块的业绩复苏。

医疗器械板块出海产业趋势向好，海外收入占比逐步提升。中国医疗器械产业具备工程师红利、产业工人群体优势及完善供应链优势，产品全球性价比优势突出。2024年医疗器械板块海外市场增速17%，而国内市场增速为-4%，海外收入占比从2023年29%提升至2024年33%。龙头公司加快了海外市场开拓和本地化深耕，进入产品升级和客户突破新阶段，海外业务增速快于国内，成为重要业绩增长点。

在风险提示方面，需要关注医保控费加剧风险，政策推进不达预期风险，估值波动风险，市场波动风险。这些因素都可能对医药行业的未来发展产生影响，需要投资者保持警惕。

在疫苗行业，2024年至2025年第一季度整体业绩承压，收入与归母净利润双双呈现下滑趋势。主要原因是受消费降级和经济周期影响，二类苗接种需求尚未恢复。疫苗行业应收账款周转天数逐年攀升，期待化债政策下回款情况改善。随着疾控库存逐渐清空，同时企业加大应收账款回收力度，回款情况有望改善。

血制品行业在2024年业绩亮眼，2025年第一季度产品价格下滑业绩承压。2024年除华兰生物在疫苗业务拖累下业绩下滑之外，其他血制品公司业绩表现佳，且利润增速普遍快于收入增速。随着我国血制品商业化进程加快，行业竞争加剧，同时核心品种白蛋白领域受进口白蛋白持续增长的影响，行业竞争由弱转强，部分产品可能存在供大于求的情况，血液制品整体价格呈下滑趋势，其中纤原价格下降明显。

中药行业在2024年院内外业绩表现均相对较弱，院内中药仍然受到行业政策等因素影响，院外中药受到渠道库存清理、院外需求疲软等因素影响较大。2025年一季度大部分院内中药头部企业的业绩仍有下滑，院外中药企业在去年同期相对高基数情况下，部分企业增长承压，东阿阿胶、羚锐制药与云南白药等企业仍实现较好增长。中药材价格明显回落，中成药企业成本压力有望逐步缓解。

零售药店行业在2024年面临院外客流下滑、医保政策调整等多重因素扰动，行业增速明显放缓，同时行业供给侧竞争压力加剧，行业关店近4万家。各家头部药店采取多举措积极应对行业变局，包括主动调整关闭亏损门店，进行门店多元化转型布局，加快降本增效等。2025年一季度，行业整体发展回暖，部分头部药店业绩实现较好增长，益丰药房归母净利润同比增长10.5%，大参林归母净利润同比增长15.4%。

医疗服务板块在2024年受国内整体宏观环境影响，业绩相对承压。眼科医疗服务板块代表公司爱尔眼科2024年收入同比增长3.0%，2025年第一季度收入端增速恢复至16.0%，2024年归母净利润同比增长5.9%，2025年第一季度归母净利润增速恢复至16.7%。口腔医疗服务板块代表公司通策医疗2024年收入同比增1.0%，2025年一季度增速恢复至5.1%，2024年归母净利润增速0.2%，2025年一季度归母净利润增速恢复至6.2%。

这篇文章的灵感来源于海通国际发布的《医药板块2024年报及2025年一季报业绩总结：创新药高景气，多个细分板块或迎来拐点》报告。除了这份报告，还有许多同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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