华创证券近日发布了《华创医药投资观点研究专题周周谈第127期-2025Q1实体药店市场分析》报告,该报告深入分析了2025年第一季度中国实体药店市场的现状、趋势以及不同医药细分板块的投资观点和展望。报告指出,尽管当前医药板块估值处于低位,但考虑到宏观环境因素的积极恢复和行业内部的拉动效应,对2025年医药行业的增长保持乐观态度。报告内容涵盖了创新药、医疗器械、创新链、医药工业等多个领域,提供了丰富的市场数据和投资建议,为投资者把握行业动态和投资机会提供了有力支持。
在2025年第一季度,医药行业的发展呈现出多维度的变化。从华创证券发布的研究报告中,我们可以一窥医药市场的新动向。市场整体表现稳健,其中中信医药指数上涨1.92%,超过沪深300指数2.10个百分点,显示出医药行业的韧性和潜力。
报告中指出,当前医药板块的估值处于历史低位,公募基金对医药板块的配置也处于较低水平。然而,随着宏观环境的积极变化,尤其是美债利率的调整,以及大领域大品种对行业的拉动效应,2025年医药行业的增长前景保持乐观。特别是在创新药领域,国内创新药行业正从数量逻辑向质量逻辑转变,迎来产品为王的阶段。2025年,建议投资者更加重视国内差异化和海外国际化的管线,看好那些能够兑现利润的产品和公司。
医疗器械领域也展现出新的增长点。今年以来,影像类设备招投标量回暖,设备更新持续推进,国产龙头从报量来看份额提升可观,有望加速进口替代。同时,骨科集采出清后恢复较好增长,神经外科领域集采后放量和进口替代加速,创新新品带来增量收入。
在创新链(CXO+生命科学服务)方面,海外投融资有望持续回暖,国内投融资底部盘整有望触底回升,创新链浪潮正在来临,底部反转正在开启。CXO产业周期或趋势向上,目前已传导至订单面,有望逐渐明显传导至业绩面,2025年有望重回高增长车道。
特色原料药行业成本端有望迎来改善,估值已处于近十年低位,行业有望迎来新一轮成长周期。建议关注重磅品种专利到期带来的新增量和纵向拓展制剂逐步进入兑现期的企业。
中药板块中,基药目录的颁布预计不会缺席,独家基药增速远高于非基药,市场会反复博弈基药主线。国企改革方面,央企考核体系调整后将更重视ROE指标,有望带动基本面大幅提升。
药房板块展望2025年,考虑到处方外流+格局优化等核心逻辑有望显著增强,结合估值处于历史底部,坚定看好药房板块投资机会。医疗服务领域,反腐+集采净化医疗市场环境,有望完善医疗行业市场机制、推进医生多点执业,在长周期下民营医疗综合竞争力有望显著提升。
血制品行业在“十四五”期间浆站审批倾向宽松,采浆空间进一步打开,各企业品种丰富度不断提升、产能稳步扩张,行业中长期成长路径清晰。随着疫情的放开,血制品行业供给端和需求端均有较大弹性有待释放,各公司业绩也有望逐步改善。
2025Q1实体药店市场受消费低迷及政策环境影响,药品零售市场持续低迷。2025年1-3月中国实体药店的累计规模为1406亿元,同比下滑6.1%。药品占药店销售的82.8%,较2024年同期上升了1.1个百分点,器械的份额与往期几乎持平,中药饮片和保健品的份额则分别下降0.5和0.8个百分点。
化学药TOP20品类中,9个品类实现同比正增长,其中全身抗病毒药、免疫刺激剂增速分别达121%、49%,其余正增长品类增速均低于7%。中成药TOP20品类中,仅肠道用药、祛暑剂、补气用药3个品类实现同比正增长,其余17个品类同比负增长。
诺诚健华在血液瘤领域布局6款产品,覆盖骨髓瘤、白血病及非霍奇金淋巴瘤各个细分适应症。已上市BTK抑制剂奥布替尼随着国内独家适应症r/r MZL获批并纳入医保,销售有望显著提升。
医疗器械领域,高值耗材迎来新成长,IVD有望回归高增长。骨科集采出清后恢复较好增长,神经外科领域集采后放量和进口替代加速,创新新品带来增量收入。
归创通桥在神经介入、外周介入产品线布局全面,抓住集采机遇,推动产品放量,实现收入的强劲增长,2021-2024年收入CAGR达到131%,并在2024年实现扭亏为盈。
创新链(CXO+生命科学服务)底部反转,否极泰来。海外生物医药投融资项目数量和金额连续几个季度回暖并企稳,中国生物医药投融资有望触底回升。
医药消费领域,重点关注中药及医疗服务相关机会。药房板块处方外流提速,竞争格局优化,药房板块否极泰来。中药板块重点推荐基药、国企改革,同时关注医保解限以及呼吸条线催化。
医药工业领域,看好特色原料药行业困境反转。专利悬崖下,关注重磅慢病产品的增量。原料制剂一体化企业具备较强成本优势,在当前国内外的仿制药环境下都较为舒适。
华创证券的这份报告为我们提供了医药行业的全方位分析,从市场表现到细分领域的深入探讨,再到具体企业的案例分析,为我们揭示了医药行业的发展趋势和投资机会。这篇文章的灵感便是来自于这份报告;除了这份报告,还有一些同类型的报告,也非常有价值,推荐阅读,这些报告我们都收录在同名星球,可以自行获取。
以上为节选样张,关注公众号【蝉鸣报告】回复领取PDF完整电子版(无广告)。
【蝉鸣报告】每日更新最新硬核报告,覆盖产业报告、全球化、经济报告、趋势等全领域。