【海通国际】星火燎原，走向复苏

海通国际近日发布了《星火燎原，走向复苏》行业研究报告，该报告深入分析了当前重点城市房地产市场的基本面向好趋势，以及在产能收缩和市场持续去化的背景下，行业库存问题的改善趋势。报告认为，随着政策周期的向上和市场复苏能力的增强，尤其是在一线城市，房地产市场有望在2025年下半年前后迎来复苏。这份报告提供了对房地产市场供需情况、资金保有度、政策影响以及海外市场修复周期的宝贵见解，对于理解当前房地产市场的动态和预测未来趋势具有重要价值。

房地产市场的复苏之路：一线带动效应明显，政策周期向上

2025年初，中国房地产市场迎来了复苏的曙光。重点城市基本面超预期修复，特别是一线城市的带动效应尤为显著。根据海通国际最新发布的报告，我们可以看到房地产市场正在经历一场由内而外的变革。

报告指出，重点城市的销售面积、新开工面积、竣工面积和土地购置面积均出现改善。特别是在去库存的背景下，新开工总量低于销售总量，显示出市场供需情况正在逐步改善。这一现象在一线城市尤为明显，这些城市的库存出清周期已经缩短，意味着市场正在逐步消化过剩的库存。

行业库存问题的改善趋势，得益于供给侧改革的深入推进。报告中提到，自2021年起，我国重点城市土地成交开始持续紧缩，新开工量也接近历史低点。这种供给缩量，加上政策导向的改变，为房地产市场的复苏提供了动力。一线城市后续供货不足，年末销售翘尾势头强劲，销售库存压力向下趋势明显，预计在2025年下半年前后，一线城市将有能力带动市场复苏。

政策周期的向上，也为房地产市场的复苏提供了强有力的支撑。中美货币政策周期的同步，两会行业定调的清晰明确，都表明2025年地产政策不存在纠结与模糊地带。部分城市公积金贷款利率的下降，使得购房成本进一步降低，对刚需购房群体形成明显支撑。

海外修复经验的总结，为我们提供了宝贵的参考。报告中指出，修复周期时间一般长于下跌周期时间，修复周期结束后房价一般呈现匀速修复状态。销售较价格更早实现触底反弹，价格修复时间与销售修复时间没有特定关联。这些经验表明，中国的房地产市场有望在未来几年内实现稳定而持续的复苏。

报告还强调了城镇化率、M2、人口、GDP等因素对修复周期长短的影响。当前中国的城镇化率尚有空间，M2增速、实际GDP增速呈现利好因素，这些因素都预示着中国的房地产市场有望实现快速修复。

风险方面，报告提醒我们关注房地产基本面下行和政策面不及预期的可能性。尽管如此，报告整体上对房地产市场的复苏持乐观态度，特别是对一线城市的房价预测增速分别为5%、3%、0%，显示出对市场的信心。

综合来看，这份报告为我们描绘了一个正在复苏中的房地产市场图景。一线城市的带动效应、政策周期的向上、海外经验的借鉴，以及城镇化和经济增速的支撑，都为中国房地产市场的复苏提供了坚实的基础。虽然风险犹存，但前景光明。这篇文章的灵感来自于海通国际发布的《星火燎原，走向复苏》报告，它为我们提供了深刻的市场分析和前瞻性的预测。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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