【华西证券】非银金融2025年中期投资策略-稳中求进_激发活力

华西证券近日发布了一份名为《非银金融2025年中期投资策略-稳中求进_激发活力》的行业研究报告。该报告详细复盘了非银行情，对业绩进行了展望，并深入梳理了相关政策，最终给出了投资建议。报告指出，在“924”政策的激发下，非银行业展现出活力，预计2025年券商业绩将保持双位数增长，保险公司的NBV增长平稳但新单承压，而投资端弹性将更显著。此外，报告还强调了政策对市场的积极引导作用，以及中长期资金入市对非银金融机构带来的利好。这份报告为投资者提供了关于非银金融行业的深刻洞见和丰富的数据支持，是理解当前市场动态和制定投资策略的重要参考。

非银金融行业在2025年展现出了稳健的增长势头，特别是在政策的积极引导下，行业的活力得到了进一步激发。从报告中可以看出，非银金融指数自“924”政策以来上涨了28.69%，跑赢了上证指数7.34%，显示出市场对这一行业的信心。市盈率和市净率分别位于一级行业的第27和过去十年的最低23%分位，这表明非银金融板块估值处于较低水平，投资价值凸显。

业绩展望方面，非银金融行业表现出色。38家可比上市券商在2024年实现调整后营收4151亿元，归母净利润1470亿元，同比分别增加8%和16%。这一增长主要得益于经纪净收入和自营净收益的高增。2025年第一季度，这些券商的调整后营收和归母净利润同比分别增加34%和81%，预计全年业绩仍将保持双位数增长。

政策方面，央行和中央汇金等机构积极回应市场关切，释放出积极的信号。特别是中共中央政治局会议提出的“持续稳定和活跃资本市场”，为非银金融机构带来了中长期利好。政策的持续引导压降负债成本，预计保险公司的新业务价值（NBV）将平稳增长，尽管新单整体承压，但投资端的弹性将更为显著。

投资建议上，报告特别看好证券行业。建议关注有同业并购预期的证券公司，以及在中长期资金入市背景下，零售经纪业务突出及财富管理转型较有成效的公司。受益标的包括中国银河、华泰证券、国金证券等。保险板块方面，随着国内稳增长、稳股市政策的持续出台，看好保险股在资产端催化下的投资机会，推荐新华保险、中国人寿等。

多元金融板块也值得关注。港交所有望受益于港美两地上市的股票成交量“迁移”，而众安在线则有望受益于稳定币在国内的发展。此外，江苏金租将受益于低利率环境及设备更换等稳增长政策，而华金资本、四川双马等创投企业将受益于并购重组活跃拓宽退出渠道。

风险方面，报告提醒投资者注意宏观经济持续下行风险、国内流动性宽松进程不及预期等风险，以及长期利率超预期下行风险。同时，人民币兑美元汇率大幅波动风险、中美利差大幅变动及流动性影响，以及A股成交活跃度低迷的风险，权益市场的增量资金不及预期风险，也是需要关注的。

总的来说，非银金融行业在政策的积极支持下，展现出了强劲的增长势头和投资吸引力。投资者应密切关注政策动向和市场变化，把握投资机会，同时也要警惕潜在的风险。

这篇文章的灵感来自于华西证券发布的非银金融2025年中期投资策略报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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