【华西证券】弱预期下的资产选择

华西证券近日发布了一份名为《弱预期下的资产选择》的研究报告。该报告深入分析了全球多个主要经济体的经济特征与展望，包括美国、日本和中国经济的详细分析，并探讨了国内外政策面特征以及大类资产的分析与展望。报告指出，在当前经济形势下，股票市场、债券利率、汇率以及黄金市场等都受到多方面因素的影响，呈现出复杂多变的走势。报告通过对经济数据的深入挖掘和政策动向的精准把握，为投资者提供了宝贵的市场洞察和资产配置建议。这份报告是理解当前全球经济动态和制定投资策略的重要参考，对于寻求在复杂经济环境中把握机遇的投资者而言，报告中的观点和分析具有很高的实用价值。

在当前全球经济充满不确定性的背景下，华西证券发布的《弱预期下的资产选择》报告为我们提供了一个深入了解国内外经济形势和资产配置的窗口。报告通过对美国、日本和中国经济的基本特征与展望的分析，以及对政策面的深入解读，为我们描绘了一个复杂多变的经济图景。

美国经济的增长受政策影响显著，特朗普的关税政策导致美国“抢进口”，短期内对经济增长形成拖累。报告预计，随着政策的调整，这种影响将逐渐消退。美国就业市场总体稳健，失业率维持在4.2%的低水平，显示了美国经济的强劲。然而，特朗普财政法案的通过预计将增加联邦赤字，对财政赤字的影响不容忽视。在贸易政策方面，美国对中国征收的关税税率是所有经济体中最高的，报告指出，未来两国有可能就新的贸易协议进行谈判，这对全球贸易格局将产生重要影响。

日本经济在疫情之后，通胀对经济预期及资产的影响更为重要。日本央行的加息缩表政策导致国债收益率持续上行，长端利率上行更加明显。报告预计，在加息背景下，日本央行资产负债表将继续有所收缩，这对日本的经济和金融市场都将产生深远影响。

中国经济特征分析显示，2025年经济增速预测（实际）约为5.1%，名义GDP增速约为4.4%。报告指出，中国最新的通胀数据情况显示通胀读数仍低迷，原油价格回落和房地产投资持续负增对PPI影响较大。在政策面，中国的一揽子金融政策旨在稳定市场预期，通过货币政策释放流动性，扩围增量监管调整等多维度积极推动保险长期资金入市、深化改革支持上市公司回购等举措激发市场活力。

在资产展望方面，报告认为，在基本面平稳平淡，政策面预期不强的情况下，股票市场维持震荡整理态势。中债利率方面，资金价格回归平稳，如果央行启动买国债，收益率曲线可能整体小幅下移。美债利率方面，美联储可能在9月重启降息，美债利率将有所下行。人民币汇率方面，对美元汇率保持稳定，外汇掉期显示无升贬值预期。黄金方面，短期高位震荡，中期支撑仍强，主要由于储备黄金化以及主要经济体财政-债务扩张、货币宽松。

报告还特别关注了关税政策对通胀的影响。2025年4月美国CPI为2.3%，有所回落；核心CPI为2.8%，持平上月。报告指出，关税将增加美国通胀风险，美联储亦开始关注和警惕。在中美贸易协议方面，报告回顾了2020年1月15日中美正式签署第一阶段经贸协议的情况，并展望了未来两国可能就新的贸易协议进行谈判的可能性。

这篇文章的灵感来自于华西证券发布的《弱预期下的资产选择》报告。文章只是对报告内容做了总体的介绍，除了这份报告，还有一些同类型的报告，也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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