【天风证券】2025年中期策略-生于忧患_死于安乐

近日，天风证券发布了一份名为《2025年中期策略-生于忧患，死于安乐》的行业研究报告。报告深入分析了2025年下半年的宏观经济环境和资本市场趋势，强调了经济新旧动能转换、科技创新突破、出口竞争力提升等关键因素，并探讨了特朗普2.0时代的政策变化对市场的影响。报告还特别关注了内需消费和自主可控两大行业主线，并提出了海洋经济作为经济增长新引擎的观点。这份报告内容丰富，为理解当前经济形势和制定投资策略提供了宝贵的视角和深刻的洞见。

在2025年中期策略报告《生于忧患，死于安乐》中，分析师们深入探讨了当前宏观经济环境和资本市场的复杂性，为我们描绘了一个充满挑战与机遇的时代画面。报告中提到的“放弃幻想，破局攻坚”不仅是对当前形势的准确判断，也为投资者提供了一种应对策略。

报告指出，经济新旧动能转换是当前面临的重要矛盾之一。一方面，内需筑底、地产周期未见明显上行，部分周期品产能过剩，价格低迷；另一方面，科技创新不断突破，AI、机器人、新能车、半导体、军工等领域在全球的竞争力不断增强。DeepSeek两款新版大模型性价比已位列行业头部水平，机器人、自研芯片等重磅产品落地，中国在全球“五代机”国家中占有一席之地。这些进展不仅展示了中国在科技创新方面的实力，也为投资者指明了未来投资的重要方向。

在全球经济风险方面，报告提醒我们注意2025年三季度美国90天关税缓冲期到期后续谈判可能带来的波折，以及全球地缘风险高企、美国经济“滞胀”隐忧、欧元区复苏进程受阻等问题。这些因素叠加，预示着下半年全球经济风险可能会继续释放，投资者需要保持警惕。

资本市场的重要性在报告中被强调。宽货币有望走向宽信用，政治局会议指出加强超常规逆周期调节，M2、社融增速均出现回升向好态势，货币环境有望持续维持宽松。中央汇金公司从23年8月开始增持，成为维护资本市场稳定的重要战略力量。这些政策动向表明，资本市场的稳定和活跃是国家政策关注的重点，也为投资者提供了政策面的支持。

特朗普2.0时代的“百日新政”后，新变量的出现对市场产生了影响。特朗普大量签署行政令，对“三权分立”的民主传统产生挑战。他的政策兑现度在贸易、移民与边境和能源等领域较高，而在经济民生及地缘方面兑现度偏弱。这些政策追求之间存在的结构性矛盾，可能导致市场波动率进一步放大。

在行业主线方面，报告提出了内需消费和自主可控两大方向。内需消费方面，政策加码预期下的重估预期是核心逻辑。消费基本面拐点或已现，宏微观数据呈现诸多积极信号。自主可控方面，相关政策多次发布，现代化产业体系建设要求固链、补链、延链，为中国科技领域发展提供土壤。

特别值得一提的是，海洋经济已成为经济增长新引擎。2024年海洋生产总值首破10万亿元，对GDP拉动达11.5%。深海科技在政府工作报告中被列为战略性新兴产业，通过蓝色债券等金融工具加速绿色转型，推动海上风电、油气装备、港口航运及海水淡化等产业链发展，构建基础设施、装备技术、资源开发三层产业生态。

风险提示方面，报告指出海外局势演化、通胀持续性、流动性收紧等可能超预期的因素，这些都可能对市场造成影响。投资者需要密切关注这些风险因素，以做出及时的投资决策。

这篇文章的灵感来自于天风证券发布的《生于忧患，死于安乐》2025年中期策略报告。除了这份报告，还有许多同类型的报告也非常有价值，推荐阅读。这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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