【平安证券】基金2025年半年度报告-应质而谋_向新而行

平安证券近日发布了《基金2025年半年度报告-应质而谋_向新而行》，这份报告深入分析了2025年上半年基金行业的变化，探讨了在高质量发展背景下我国主动基金的未来发展方向，以及什么样的基金能够稳定跑赢基准等问题。报告中不仅提供了基金业绩的详细分析，还涉及了政策导向、市场趋势等多个维度，为投资者提供了丰富的行业洞察和投资参考。报告内容丰富，涵盖了基金发行、规模业绩对比、政策影响等多个层面，对于理解当前基金行业动态和未来趋势具有重要价值。

在2025年上半年，基金行业经历了显著的变化，特别是在权益资产分化和小盘股表现突出的背景下，主动权益基金业绩较好，尤其是小盘、成长风格基金表现更佳。这一现象不仅反映了市场风格的变化，也揭示了投资者对于基金产品选择的新趋势。

报告指出，主动权益基金在2025年上半年表现较好，普通股票型和偏股混合型基金指数分别上涨5.67%和5.63%。这一业绩的取得，与小盘股的突出表现密切相关。小盘风格基金指数涨幅达到19.60%，远超其他市值风格的基金。这种分化表明，市场对于小盘股的青睐，可能是由于其成长性较高，吸引了更多的资金流入。

在被动权益基金方面，港股主题基金收益率居前，尤其是跟踪港股通创新药主题的产品，今年以来收益率高达60%以上。这一现象可能与港股市场的整体上涨有关，恒生指数上涨19.1%，恒生科技上涨17.3%，显示出港股市场的强劲势头。

与此同时，固收+产品中，可转债业绩表现较好，收益率为4.47%，显示出在权益资产上涨的背景下，可转债产品的优势。而在主动债券基金中，短债型基金投资回报比较优，收益率为0.69%，优于中长期纯债基金的0.56%。

在高质量发展的背景下，我国主动基金的未来发展方向值得关注。报告通过对比美国主被动公募基金发展情况，指出在多资产配置、全球配置、非传统股票投资、债券投资等领域，主动管理占据主导。特别是在小盘成长风格中，主动基金的业绩整体强于被动，显示出主动管理在复杂市场环境中的优势。

报告还提到，浮动管理费产品的机制设计与发展趋势值得关注。海外市场的浮动管理费主要分为对称型“支点式”费率和非对称型“业绩报酬”。新模式浮动管理费率产品在充分吸取之前探索性产品的经验基础上，采用了结合持有期和业绩表现的方式进行浮动费率设定，以长期持有为前提，以超额收益为核心标尺，引入“安全垫”和“防倒贴”机制，使得费率设定更加简洁、易计算、易理解。

在投资策略上，稳定跑赢基准的基金普遍追求长期稳定收益。大部分产品在价值投资框架下采用GARP、PB-ROE、全生命周期等投资策略，选股上注重估值与基本面，在盈利质量、成长性等方面各有偏好，整体风格相对稳健。

然而，报告也提醒我们，量化规律可能失效，基金样本分析可能存在遗漏，基金或基金经理的历史业绩不代表未来，市场主要影响因素的变化可能对研究假设及分析结果带来影响。这些风险提示为我们的投资决策提供了重要的参考。

综上所述，2025年上半年基金行业的变化和发展趋势为我们提供了丰富的信息和深刻的洞见。在投资决策中，我们需要关注市场风格的变化，理解主动和被动基金的不同优势，并关注浮动管理费产品的发展。同时，我们也需要警惕潜在的风险，做出更为审慎的投资选择。这篇文章的灵感来源于这份报告，它只是对报告内容的总体介绍。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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