【东吴证券】电动车2025年中期策略-稳健增长低估值_聚焦锂电龙头和固态新技术

东吴证券近日发布了《电动车2025年中期策略-稳健增长低估值 聚焦锂电龙头和固态新技术》报告，该报告深入分析了国内外电动车市场的发展态势、产业链盈利状况以及固态电池技术的进展。报告指出，在全球销量增长预期、储能需求强劲以及产业链盈利逐步改善的背景下，锂电行业龙头企业和固态电池新技术值得关注。报告中还详细探讨了国内外电动车销量增长、政策影响、产业链各环节的供需状况、价格走势以及固态电池技术的产业化进程等多个维度，提供了丰富的数据和深入的分析，对于理解当前电动车行业的发展具有重要价值。

电动车市场在2025年迎来了稳健的增长，全球销量预计将增长21%，达到2070万辆。这一增长的背后，是国内外市场的共同推动。中国电动车市场在政策刺激和本土需求的双重作用下，销量超出预期，纯电车型的市场份额更是提升至60%。而在欧洲，尽管补贴政策有所退坡，但新车型的上市带动了销量的强势恢复。美国市场虽然面临政策的不确定性，但预计销量仍将保持稳定。其他地区，尤其是东南亚和拉美，也在快速增长，全球电动车市场呈现出多元化的发展态势。

在储能领域，尽管政策存在不确定性，但需求依然强劲。预计全球储能需求将增长42%，达到452GWh。中国和欧洲的大储需求爆发，预计增长翻番以上，美国市场需求也在关税缓和后恢复。在动力电池方面，国内纯电车型的占比提升，单车带电量同比提升了4kwh，预计全球动储电池需求将增长31%，达到1816GWh。

产业链方面，自2024年第四季度起，随着需求的恢复，龙头企业开始有序扩产，产能利用率有所改善，但仍维持在60-70%的水平。不同环节的市场格局分化明显，电池及结构件龙头企业的盈利维持在高水平，与二线厂商有8-10个百分点的盈利差异。材料环节中，负极、铁锂正极、电解液六氟、隔膜、铜箔、铝箔等龙头企业的盈利水平低于合理水平，二线厂商基本全面亏损，但相较于2024年的低点，盈利有所改善。

技术创新是推动行业发展的关键。固态电池技术作为锂电池技术中最具潜力的新技术之一，正逐渐成为行业焦点。预计到2025年底，小试将完毕，车规级电芯下线，2026年百MWh中试线优化和样车路试，2027年小规模量产和装车示范运营。硫化物技术路线因其高能量密度和高安全性，成为固态电池的主流选择。核心材料固态电解质锂磷硫氯和其原材料硫化锂的价格高达300万/吨，是量产的瓶颈之一。设备端，整线价值量增加2倍，核心设备为干电极设备、一体化成膜机、等静压设备，技术差异较大，绑定龙头电池可加快技术迭代。

投资建议方面，需求稳健增长，估值底部，聚焦价值锂电龙头和产业化加速的固态新技术。推荐格局和盈利稳定的龙头电池企业如宁德时代、比亚迪、亿纬锂能，以及结构件企业科达利。同时，看好具备技术升级优势和盈利改善空间的龙头，如尚太科技、璞泰来、华友钴业等。新技术方面，固态产业化加速，推荐标的包括厦钨新能、纳科诺尔、天奈科技等。

风险提示方面，价格竞争可能超出市场预期，原材料价格不稳定，以及投资增速下滑都可能对行业造成影响。投资者需要密切关注市场动态，以应对可能的风险。

这篇文章的灵感来源于东吴证券发布的《电动车2025年中期策略-稳健增长低估值_聚焦锂电龙头和固态新技术》报告。除了这份报告，还有许多其他同类型的报告也颇具价值，推荐阅读。这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

以上为节选样张，关注公众号【蝉鸣报告】回复领取PDF完整电子版（无广告）。

【蝉鸣报告】每日更新最新硬核报告，覆盖产业报告、全球化、经济报告、趋势等全领域。