【信达证券】2025年中期策略-政策和资产荒共振的牛市

近日，信达证券发布了一份名为《政策和资产荒共振的牛市——2025年中期策略》的研究报告。该报告深入分析了2025年中期的经济形势和市场趋势，认为尽管面临通缩和房地产市场下行的挑战，牛市趋势难以改变，特别是流动性和政策驱动的牛市中，资产荒的逻辑比盈利更为重要。报告中还提出了对不同行业配置的建议，并讨论了宏观经济、房地产市场以及政策变动等多个风险因素。这份报告为投资者提供了关于市场趋势和投资机会的深刻见解，是理解当前经济和市场动态的重要参考。

在2025年中期策略报告《政策和资产荒共振的牛市》中，信达证券深刻剖析了当前经济形势与市场趋势，揭示了在政策和资产荒背景下牛市的形成机制与未来走向。报告指出，尽管2025年第二季度经济增速较第一季度有所放缓，但整体水平依旧不低，PPI和CPI数据显示出通缩风险，这对企业盈利构成压力，但也可能预示着流动性牛市的到来。

报告深入分析了股市与经济的关系，指出在通缩后期，A股市场容易出现流动性牛市。历史上，如1999-2001年和2013-2015年，均是通缩后期伴随着流动性宽松，股市迎来牛市。当前市场同样具备政策和流动性驱动牛市的条件，特别是自2023年下半年以来，股权融资规模下降，股市供需结构发生扭转，为牛市提供了重要支撑。

在流动性和政策驱动的牛市中，资产荒的逻辑显得尤为重要。当前10年期国债利率仅为2014年的一半左右，过去两年的下降速度幅度不弱于2014年。考虑到房地产市场的弱势，资产荒可能比2014年更为严重。在资产荒环境下，保险资金已对市场产生影响，居民资金的加速流入也成为下半年市场的关键变量。

报告还提出了战略与战术层面的市场展望。战略上，2025年下半年可能出现类似2014年下半年的市场突破，而战术上需要等待经济或政策的催化。去年10月以来的市场震荡市特征与2013年-2014年中和2019年相似，最终结局大概率是更全面的牛市。之前突破的临界点均有政策和经济高频数据催化，目前需要等待观察1-2个月。

市场风格方面，报告指出去年9月以来的风格类似2013年，后续可能会发展成2014年的风格。尽管宏观经济尚未出现超预期变化，但股市中结构性机会众多。2013-2015年期间，经济增速偏弱，但股市依然迎来牛市。去年9月以来的市场风格也类似，产业新、标的小、轮动快，背后原因包括经济弱市场强、老资金萎缩而新资金强、政策持续托底等。

在行业配置建议上，报告推荐稳健策略关注非银、银行，因其指数权重大且机构低配，保险和ETF资金驱动估值修复。新消费、AI等需要轮动的策略，因其有新的产业逻辑，有利润兑现但尚未展现出利润高弹性。军工和有色金属因供需格局好，受宏观经济和风格变化影响小，地缘冲突事件催化较多，也值得关注。

风险因素方面，报告提醒注意宏观经济下行风险、房地产市场下行风险、稳增长政策不及预期风险、流动性环境超预期收紧风险等。

综上所述，信达证券的这份报告为我们描绘了一个在政策和资产荒共振下形成的牛市图景，提供了深刻的市场分析和具体的行业配置建议。通过这份报告，我们可以更好地理解当前市场的动态，并为未来的投资决策提供参考。

这篇文章的灵感来源于信达证券发布的《政策和资产荒共振的牛市》中期策略报告。除了这份报告，还有许多同类型的报告也极具价值，我们都收录在同名星球中，供读者自行获取，以获得更全面的市场洞察。

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