【国投证券】策略定期报告-论-三头牛

国投证券近日发布了一份名为“策略定期报告”的行业研究报告，这份报告主要分析了当前股市的交易特征、经济数据以及全球宏观事件对市场的影响。报告深入探讨了流动性牛市的基础条件、市场结构的变化以及新旧动能转化对大盘趋势的影响，同时评估了国内外政策和经济数据对股市的潜在影响。报告中还提出了“三头牛”的市场观点，涵盖了短期流动性牛市、中短期基本面牛以及中长期新旧动能转化牛，为投资者提供了独到的市场分析和投资视角。这份报告中包含了许多关于市场趋势、资金流向和宏观经济的有价值内容，对理解当前市场动态和制定投资策略具有重要意义。

在最新发布的【国投证券】策略定期报告中，分析师们对当前股市的动态进行了深入分析，提出了“三头牛”理论，即短期流动性牛市、中短期基本面牛和中长期新旧动能转化牛，为投资者描绘了一幅市场走势的全景图。

报告指出，近期上证指数上涨2.11%，沪深300上涨1.23%，创业板指微涨0.49%，显示出价值风格股票表现优于成长风格，大盘股涨幅领先。全A日均交易额环比下降，但流动性牛市的基础条件已经具备，大盘指数有望维持强势。这种强势并非没有依据，社融扩张和股债资产配置再均衡过程仍在持续，为市场提供了充足的流动性支持。

在结构上，报告强调了“反杠铃超额”和“中间资产回摆”的风格切换。当前以银行和微盘为代表的极致杠铃策略虽有绝对收益空间，但超额收益有效性下滑。相对低估值的“中间资产”正迎来绝对和超额收益的回摆，创业板指和基于产业逻辑的科技科创被看好。

报告中的“三头牛”理论为市场提供了新的视角。短期流动性牛市受外部弱美元和内部股债资产配置再均衡的共同推动，公募、保险、外资、散户等增量资金共振流入现象明显。中短期基本面牛则预计在年底前启动，受外部因素影响，特别是“中美欧共振论”的预期。中长期新旧动能转化牛则关乎大盘的反转定价，结构从“新胜于旧”走向“旧的绝唱”，旧经济代表的顺周期品种领涨。

在基本面分析方面，报告指出，尽管国内通过反内卷使得通胀有一定支撑，但基本面牛的核心推动力在于外部。7月出口数据显示欧洲市场相对景气，而美国经济短期通胀预期抬头可能使其陷入“滞胀”困恼，美股存在波动风险。然而，美国失业率处于低位，AI领域开支强劲，消费韧性使得美股盈利依然强劲，后续美联储可能降息并推动财政支出扩张。

报告还提到，中国在提振消费、财政托底、货币放松与结构转型四线发力，科技创新和高端制造业或将成为政策鼓励方向。特别是AI、创新药、军工、新消费和出海方向上形成“新叙事”。这意味着，当中国地产+建筑占GDP比重稳定，新经济进一步提升占比，制造业替代房地产成为经济支撑的核心，可能出现系统性普涨定价。

在风险提示方面，报告提醒投资者关注国内政策不及预期和海外货币政策变化超预期的风险。这些因素可能对市场走势产生重大影响。

总结而言，报告为我们提供了一个全面的市场分析框架，从流动性、基本面到新旧动能转化，为投资者指明了方向。在当前复杂多变的市场环境中，这份报告无疑是一盏明灯，为投资者提供了宝贵的参考。

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