【东吴证券】电动车25Q2财报总结-盈利触底回升_龙头强者恒强

东吴证券近日发布了《电动车25Q2财报总结-盈利触底回升_龙头强者恒强》行业研究报告。这份报告主要分析了2025年第二季度全球电动车行业的销量、产量、营收和利润等关键财务指标，指出行业整体景气度高，电池和整车利润占主导，特别强调了龙头企业在行业中的强劲表现。报告中包含了对多个子板块如电池、材料、碳酸锂等的深入分析，提供了对未来投资方向和风险的详细建议，是一份对电动车行业投资者极具参考价值的研究报告。

电动车行业的盈利能力正在经历一场深刻的变革。2025年第二季度，全球电动车销量达到525万辆，同比增长29%，环比增长23%，显示出行业的高景气度。在这一背景下，电池和整车的利润占据了主导地位，分别占据了行业利润的42%和33%，而中游材料、碳酸锂和核心零部件的利润占比也有不同程度的提升。

在电池领域，宁德时代、比亚迪和亿纬锂能等龙头企业的盈利稳定性尤为突出。这些企业不仅在市场份额上占据优势，而且在盈利能力上也展现出了强大的竞争力。与此同时，湖南裕能、璞泰来等材料龙头企业的盈利改善也值得关注，这些企业在成本控制和市场扩张方面做出了积极的努力。

值得注意的是，三元正极材料和铜箔的归母净利润环比增速分别高达407%和325%，成为行业中的亮点。而正极材料、添加剂和负极材料的归母净利润同比增速也表现不俗，显示出这些细分市场的强劲增长势头。然而，整车和六氟磷酸锂及电解液的归母净利润同比增速却出现了负增长，这可能与市场竞争加剧和成本压力上升有关。

在碳酸锂板块，尽管盈利同比有所提升，但第二季度由于锂价下行，利润环比出现了下降。这一变化提示我们，原材料价格的波动对行业盈利能力有着直接的影响。此外，碳酸锂板块的资金现金流改善明显，但资本开支的双降也反映出行业对未来投资的谨慎态度。

锂电池中游板块的盈利能力持续改善，特别是三元前驱体、隔膜、电池、负极板块的盈利保持韧性，而正极、铜箔板块的盈利同环比高增，显示出这些领域的市场活力。然而，铝箔、六氟及电解液环节的盈利同环比降低，这可能与市场竞争和成本控制有关。

在电池板块，宁德时代的竞争优势尤为明显，其全球市占率达到37.8%，同比增长0.1个百分点。比亚迪和LG新能源分别以17.8%和9.4%的市场份额位列其后。这些数据表明，电池行业的集中度正在提高，龙头企业的市场地位越来越稳固。

结构件板块的竞争格局稳定，龙头企业科达利的盈利稳健，而二线企业的盈利也有所改善。这表明，尽管市场竞争激烈，但优质企业仍能通过提高效率和降低成本来保持盈利能力。

铁锂正极板块的盈利情况则相对较为复杂。龙头企业的盈利稳中有升，而二线企业则维持亏损状态。这可能是由于龙头企业在技术、规模和成本控制方面具有优势，而二线企业则面临着更大的市场压力。

负极板块的盈利能力相对稳定，部分厂商的盈利甚至有所改善。这可能与负极材料的技术进步和市场需求增长有关。

电解液及六氟板块的盈利能力则相对较弱，主流厂商的扩产明显放缓，行业供需逐步改善。这可能是由于市场对电解液及六氟的需求增长放缓，以及竞争加剧导致的。

隔膜板块的盈利能力进一步承压，尽管行业龙头仅维持微利，但整体行业仍面临价格竞争的压力。

三元正极板块的归母净利润同比提升，但行业内部的盈利分化明显，部分企业如容百科技和振华新材的盈利能力承压。

三元前驱体板块的盈利环比持平，经营性现金流环比好转，显示出行业的稳健发展态势。

导电剂板块的归母净利润同环比提升，经营性现金流好转，显示出行业的复苏迹象。

铝箔板块的盈利承压，但经营性现金流同环比大增，显示出行业的资金流动性改善。

铜箔板块的盈利大幅好转，经营性现金流提升，显示出行业的强劲复苏。

综上所述，电动车行业的盈利能力正在经历一场深刻的变革。龙头企业的市场份额和盈利能力不断提升，而二线企业则面临着更大的市场压力。原材料价格的波动、市场竞争的加剧以及技术进步的速度，都对行业的盈利能力产生着深远的影响。未来，随着技术的不断进步和市场的进一步成熟，电动车行业的盈利能力有望得到进一步的提升。

这篇文章的灵感来自于东吴证券发布的《电动车25Q2财报总结》报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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