【浙商证券】海外景气度专题-AIDC催化产业持续高景气_国内燃机、部件龙头空间打开

浙商证券近日发布了一份名为《海外景气度专题-AIDC催化产业持续高景气，国内燃机/部件龙头空间打开》的行业研究报告。报告主要分析了全球燃气轮机行业的需求景气度，特别是AI数据中心需求的增长如何推动燃气轮机产业的发展，并预测了行业的未来趋势。报告从AI需求、燃气轮机龙头和燃机部件龙头三个视角出发，构建了景气度跟踪框架，提供了对行业需求变化的深入分析。这份报告中包含了对全球和中国市场的资本开支趋势、燃气轮机行业的业绩和订单情况、以及燃机部件行业的盈利能力和产能状况的详尽数据和分析，为投资者提供了宝贵的市场洞察。

全球燃气轮机行业正迎来前所未有的发展机遇。根据浙商证券的最新研究报告，2024年全球燃气轮机需求达到了55.5GW，同比增长38%，这一增长势头主要得益于AI数据中心的快速发展。燃气轮机作为AI数据中心的主力电源，其景气度正在持续加速。

AI需求的激增是推动燃气轮机行业景气度提升的关键因素。全球市场方面，2025年上半年北美四大云服务提供商的资本开支达到1555亿美元，同比增长73%，显示出AI数据中心需求的强劲势头。国内市场也不甘落后，2024年BAT（百度、阿里巴巴、腾讯）的资本开支合计达到265亿美元，同比增长105%，尤其是从2024年第四季度开始，这一增长势头更为显著。

燃气轮机行业的景气度不仅体现在需求的增长上，还体现在行业龙头的业绩、订单和盈利能力上。美国GE、西门子能源等全球燃机龙头企业的在手订单已经积压至2028年，新增订单与销售比从1:1增长至1:2左右，显示出行业供不应求的局面。同时，这些龙头企业的毛利率和净利率从2024年开始显著回升，进一步印证了行业的景气度。

燃机部件领域，尤其是叶片这一核心部件，也呈现出供不应求的局面。叶片作为燃气轮机成本占比最大的部分，约35%，其盈利能力的拐点自2024年起显著提升，显示出行业的潜在涨价需求。美国Howmet和PCC两家公司在全球燃机部件领域形成寡头垄断，行业壁垒极高。这两家公司在2020年经历了40-50%的裁员，而在需求高景气的背景下，近年资本开支和员工数量并未加速提升，这为国内产业链带来了机会。

在全球AI数据中心迅速扩张的背景下，国内产业链迎来了加速突破的大机遇。浙商证券重点推荐应流股份、豪迈科技、杰瑞股份等公司，并建议关注联德股份、航亚科技、东方电气等企业。这些公司有望在全球燃气轮机行业景气度提升中获得更多的市场份额。

然而，这一行业的发展也面临着一些风险。全球数据中心的扩张进度如果不及预期，将会减少全球电量消耗，影响燃气轮机的发电需求，进而影响国内燃气轮机整机和零部件公司业绩表现。此外，宏观经济环境的变化对公司产品的市场需求影响较大，如果下游相关行业受宏观经济波动、国际贸易壁垒的影响，公司的生产经营将面临一定的风险。

尽管存在风险，但全球燃气轮机行业的发展前景依然乐观。随着AI技术的发展和数据中心的需求增长，燃气轮机行业有望继续保持高景气度。这篇文章的灵感来自于浙商证券发布的《海外景气度专题-AIDC催化产业持续高景气，国内燃机/部件龙头空间打开》报告；除了这份报告，还有一些同类型的报告，也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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