【东方财富证券】食品饮料2025年中报业绩综述-传统消费加速出清_成长赛道景气延续

东方财富证券研究所近日发布了《食品饮料2025年中报业绩综述：传统消费加速出清，成长赛道景气延续》的研究报告。这份报告主要分析了2025年上半年食品饮料行业的整体营收和盈利能力，指出行业在传统消费领域面临挑战，而新兴成长赛道则显示出良好的发展势头。报告通过深入分析白酒、低度酒及饮料、零食、乳制品、调味品及餐饮链等多个细分市场的表现，为投资者提供了关于行业发展趋势和投资机会的宝贵见解。报告中不仅包含了对行业整体趋势的宏观分析，还深入探讨了各个子板块的具体情况，提供了丰富的数据支持和投资建议，是一份对食品饮料行业投资者极具参考价值的研究报告。

2025年食品饮料行业经历了一系列变革，其中传统消费的加速出清和成长赛道的景气延续成为了行业的关键特征。在这份东方财富证券发布的研究报告中，我们可以清晰地看到食品饮料行业的营收规模稳步提升，盈利能力相对稳健。2025年上半年，食品饮料板块实现营业收入5828.05亿元，同比增长2.47%，归母净利润达到1276.68亿元，尽管同比略有下滑0.60%，但整体表现仍显示出行业的韧性。

白酒行业在需求承压的背景下，报表出清成为主要趋势。高端白酒依靠品牌力和渠道掌控能力保持了较好的业绩表现，而二三线品牌则面临分化出清的局面。政策影响导致消费场景恶化，产业去库存周期被拉长，预计在没有政策刺激的情况下，需求仍将走弱。这一趋势在白酒板块的财务数据中得到体现，25Q2多数酒企营收下滑，板块整体实现营收、归母净利润分别为2407.48亿元、945.82亿元，分别同比下滑0.75%、1.15%。

低度酒及饮料板块则展现出细分赛道的景气和头部品牌的势能。黄酒、啤酒和预调酒及饮料赛道相对景气，头部公司势能延续。例如，会稽山和古越龙山在Q2加强产品创新，市场开拓持续推进，营收分别同比增长12.4%、9.7%。啤酒板块在成本红利的支撑下，毛利率得到提升，费用率稳中有降，头部酒企归母净利率整体略有提升。

零食行业则受到品类和渠道催化的持续影响，个股分化明显。1H25的高增长主要受魔芋等高景气度品类和会员店量贩店等高景气度渠道驱动，下半年产业趋势延续。乳制品行业则面临上游去化持续，牛肉价格回暖的局面。上游去化仍在持续，下游B端需求提升，肉牛价格有望回升，淘牛损失有望减少。

调味品及餐饮链板块在2025年上半年实现平稳增长，尽管春节备货集中在24年12月底等因素影响，但在经历过25Q1由于春节错期环比降速后，25Q2板块收入同比增速环比有所恢复。餐饮链板块在经历餐饮政策冲击后，板块收入仍能维持增长，表现出了板块较强的韧性。

投资策略上，报告建议关注品牌势能强、产品组合丰富的企业，如珍酒李渡、今世缘等。同时，建议关注黄酒、啤酒、预调酒及饮料板块中的头部企业，以及大众品中的零食、乳制品和餐饮供应链板块中的优质企业。

风险提示方面，报告指出，若刺激政策落地不及预期，可能导致消费恢复慢于预期，进而影响行业需求及公司经营情况。原材料价格上涨风险、行业竞争恶化、渠道拓展不及预期以及收并购进程不及预期也是行业面临的潜在风险。

整体而言，食品饮料行业在2025年展现出了复杂多变的格局。传统消费的出清与成长赛道的景气延续并存，行业内部分化加剧。在这一背景下，投资者需要更加精准地把握行业趋势，关注那些能够在变革中保持增长的企业。这篇文章的灵感来自于东方财富证券发布的《食品饮料2025年中报业绩综述》报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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