【招银国际】中国互联网-2026展望-承前启后_关键之年

招银国际近日发布了《中国互联网-2026展望：承前启后，关键之年》行业研究报告，这份报告深入分析了中国互联网行业在2026年的发展趋势，特别关注了AI时代用户心智的争夺、互联网业务的转型、消费筑基、科技破局、出海扬帆等多个关键领域。报告指出，降低使用门槛、提升决策效率、创造真实价值将成为行业焦点，同时强调了具备稳定现金流、丰富应用场景和突出供应链能力的公司在长期投资中的价值。报告内容丰富，涵盖了行业复盘、投资建议及对未来市场的深度展望，为投资者提供了宝贵的行业洞察和投资参考。

中国互联网行业的未来：2026年展望

2026年，中国互联网行业将迎来关键的转折点。在这一年，人工智能（AI）的应用将更加广泛，用户心智的争夺战将愈演愈烈。降低AI使用门槛、提升决策效率、创造真实价值成为行业关注的焦点。同时，传统互联网业务中，具备稳定的现金流、丰富的应用场景和突出的供应链能力的公司，将具备更高的长期投资价值。

AI的蓬勃发展，特别是在广告和云业务领域的快速增长，预示着新的投资机会。例如，腾讯和阿里巴巴等公司，凭借其在AI领域的深入布局，有望在外资回流趋势中受益。同时，快手等公司在AI应用变现方面的积极进展，也为其收入和估值提升带来了新的动力。

消费市场的筑基，特别是在电商板块，将继续成为行业关注的焦点。2025年，电商板块如预期得益于“国补”政策，尽管过程中有些波折。展望2026年，体验型消费（如旅游、游戏等）的整体增速有望继续优于实物商品。在线旅游及游戏行业的利润增长显示出韧性，而实物商品零售中，随着国补政策的退坡，竞争可能呈现常态化趋势，电商平台在即时零售的投入端可能展现不同侧重，推动行业竞争激烈程度改善。

科技破局方面，AI的蓬勃发展和应用变现持续起量。2025年，大模型行业竞争加剧，模型能力持续提升，开源大模型的发布和迭代速度加快。相同模型的调用成本持续下降，行业应用逐步繁荣。展望2026年，提升模型能力的激烈竞争将持续，而细分领域的AI应用变现也有望持续起量。

出海业务成为互联网公司的长期增量。2025年，OTA出海发展速度超出预期，外卖出海经营效率提升好于预期，游戏出海平稳发展，电商出海因地缘政治影响边际放缓。展望2026年，云业务的出海或将成为增量关注点，OTA出海或仍维持高速营收增长，本地生活出海迎来高速发展期。

在线音乐行业预计在2026年将实现10%-15%的收入与利润增长。行业盈利增长与营收增长较为一致，主要由于整体毛利率提升节奏放缓，头部平台粉丝经济和线下演唱业务快速增长对毛利率带来一定压力。

在线游戏行业预计在2026年将实现10%左右收入增长，10-15%的利润增长。头部常青游戏的稳健表现将提供业绩支撑，但行业增长是否能够超预期较大程度取决于几款头部新产品的表现。

在线旅游行业预计在2026年将实现10-15%的收入与利润增长。在线旅游行业整体表现将具备韧性，盈利增长将成为股价增长的关键驱动因素。

在线广告行业预计在2026年将实现10%左右收入与利润增长。行业内表现将会较为分化，能够持续利用AI赋能广告的公司有望维持快于行业增长。

电商行业因较为坚定地投资于外卖及即时零售业务影响利润率水平，且尽管投资边际收缩但将在2026年延续，我们下调对于行业股东回报水平的预期。

本地生活行业因宏观环境及行业竞争加剧，我们下调对于基本面韧性的预期。外卖行业竞争最激烈的阶段或已于3Q25结束，竞争及补贴力度有望在4Q25起开始缓和。

自动驾驶领域，2025年被视为快速规模化部署的元年。中国Robotaxi行业在政策、技术成本降低和市场需求提升的共同驱动下快速发展，实现了从试点验证向商业化规模化落地的关键发展。

对于垂类平台而言，盈利增长是支撑估值的关键因素。例如，贝壳在核心业务领域的领先地位和新业务发展态势良好，有望为公司带来长期的收入与利润增长空间。

这篇文章的灵感来自于【招银国际】中国互联网-2026展望-承前启后_关键之年这份报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告，也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

以上为节选样张，关注公众号【蝉鸣报告】回复领取PDF完整电子版（无广告）。

【蝉鸣报告】每日更新最新硬核报告，覆盖产业报告、全球化、经济报告、趋势等全领域。