【KPMG China】中国养老金改革

近年来，中国人口结构呈现持续变化，老龄化趋势 愈发明显。如潜在的养老金缺口未能得到妥善解决， 人口老龄化问题可能会在不久的将来为国家的经济 发展带来严峻挑战。

针对养老问题，国家在过去的三十年间持续进行养 老金制度框架改革，2022 年末起，随着个人养老金 制度新政策的实施，养老金制度改革步伐明显加快。 养老金制度的改革，不仅可以为庞大的老年人口提 供更好的退休保障，还可以确保社会的长期稳定。 然而，构建可持续的养老金制度框架面临着复杂且 多层面的挑战，且需要公共和私人部门的利益相关 者的共同努力。

于此同时，中国正面临的其他经济 阻力，包括房地产和债务问题、后疫情时代的经济 复苏以及与美国的地缘政治紧张局势等，使得养老 金改革更为迫切。目前人口结构，正金字塔→倒金字塔编辑切换为居中添加图片注释，不超过 140 字（可选）【KPMG China】发布的《中国养老金改革》对中国人口年龄结构做了预测与对比，从上世纪90年代的标准正金字塔结构，到2050年，预计将会呈现出倒金字塔的结构。养老方案的重大改革为外资金融服务公司在中 国养老金市场带来了巨大机遇。

尤其是近期新推出 的个人养老金政策，为外资公司创造了一个全新的、 潜力巨大的市场。 国家首次开放了个人养老金市场。个人养老金作为 新兴领域仍在进行试点，但已显示出巨大的潜力。

在中国，养老金制度的改革由多个相互关联的因素 所推动，包括人口老龄化、医疗费用上升、基本养 老保险资金难以持续，以及现有个人养老资产储备 不足等。

本报告中的研究表明，如未进行进一步改 革，养老金制度将缺乏可持续性，并且无法为未来 国家不断增长的老年人口提供足够支持。 

虽然中央政府没有透露详细计划，但相信养老金制 度的进一步改革已在计划之中，可能包括如下几个 方向： 以三支柱养老体系为整体，设置一个很明 确自上而下的愿景，并进一步明确三支柱 的设计细节，以及对实施的具体和可持续 的规划 , 从而提供足够的退休后收入；

优化目前养老金市场准入的监管治理体系， 提升资管公司的参与程度，充分利用资管 公司产品和服务方面的专业知识，协助应 对养老金难题； 优化各支柱的运行设计，以提高参与率和 缴费率。

例如可以考虑企业年金强制参保， 额外增加第三支柱参保税收优惠等； 进一步放宽养老金产品类型限制。多元化 的产品，包括引入投资标的为海外的产品， 将有助于养老金储户获得稳定的、分散风 险的长期回报；

随着养老的责任从单一的国家和家庭负责 转移到国家和个人共同负责，个人的心态 和行为也需要转变。

个人养老金作为一项 新概念，需要政府推行相应的投资者教育 计划，使人们了解养老金储蓄的优势。 

随着养老金市场改革加快，到 2030 年，第二支柱 和第三支柱的养老金资产预估增至 15-21 万亿元， 为包括外资资产管理公司在内的所有参与者创造新 的机会。即使如此，外资金融公司在进入市场时仍 需要仔细考虑整体战略计划。他们在决定其在中国 养老金市场上的定位时 ，需要考虑自身情况和竞争 优势，还需要积极考虑监管环境，并与各监管机构 建立良好关系。 投资回报和风险管理能力较好的公司将更容易赢得 第一支柱的委托授权。

对于第二支柱，公司与企业 年金和职业年金的受托人建立和保持良好的关系也 十分重要。 第三支柱制度框架已经推出，取得成功与否的关键 因素是产品设计和销售渠道。产品设计方面，外资 公司已经有相当丰富的经验；销售渠道方面，需要 确保公司接触到庞大的潜在客户群，并获得最新资讯。

中国养老金制度的改革，尤其是第二、第三支柱相关 改革，为包括外资金融公司在内的各类企业带来了巨 大的发展机遇。 第二支柱中的企业年金在过去 10 年内持续增长，参 与职工人数自 2012 年的 1,800 万人增加至 2021 年 的 2,900 万人，主要参与企业为国有企业和大型企业。2030 年，覆盖职工人数预计增长至约 1.5 亿人。 上述预测假设未来会推行数项改革措施，如分阶段实 施强制性参保及推行集中化数字平台等。

根据上述预测，随着参与企业年金和职业年金的企业 和参保职工数量不断增加，养老金资金池规模也将出 现增长。根据分析，如未来推行数项改革措施，包括 出台政策推动参与率提升等，养老金整体规模将上升 至 14 万亿元。本地化的营销活动以及对独特的中国市场的了 解将有助于外资资产管理公司在中国养老金市场获 得更多的机会