【国盛证券】2024年中期策略-远行_重塑_新生

近日，【国盛证券】发布了一份题为《2024年中期策略：远行 重塑 新生》的行业研究报告。这份报告深入分析了当前经济形势下，建筑装饰行业的发展趋势、政策环境、投资前景等多个维度，并对下半年的行业走向进行了预测与展望。报告指出，在政策“固本培元”的背景下，预计下半年固定资产投资将保持低增速，同时强调了专业工程板块的出海潜力、央企估值体系的重塑机会以及地产链龙头估值的修复前景。报告中不仅提供了宏观政策的深度解析，还涉及了具体的投资建议和风险提示，为投资者提供了丰富的决策参考。

建筑装饰行业在2024年中期策略中展现出了新的生机与挑战。根据国盛证券的研究报告，该行业在政策的支持下，正经历着“远行、重塑、新生”的转型过程。

首先，政策的“固本培元”理念预示着下半年的固定资产投资将保持低增速。尽管经济复苏的动能并不强劲，但政策的宽松趋势将为行业带来一定的稳定性。特别是在基建投资方面，得益于中央加杠杆，以及Q3特别国债和专项债的发行加速，资金面的改善将支撑全年7%的稳健增长。

然而，房地产市场的前景依然充满挑战。尽管政策已经开始转向并有望持续加码，但地产投资预计仍将承受压力。不过，考虑到低基数的影响，下半年房地产市场有望逐步触底。

制造业投资则显示出较强的韧性，预计全年增长率将达到9%。这一增长主要得益于出口和设备更新的带动效应。在这一背景下，专业工程板块，尤其是受益于制造业产能出海和国内设备更新的领域，将成为市场的焦点。

新兴国家的工业化提速为专业工程龙头提供了出海的巨大潜力。随着这些国家城镇化和工业化的快速发展，对水泥、钢铁等基础材料的需求将快速增长，相关专业工程需求随之旺盛。中国的专业工程龙头企业凭借国内工程师红利和丰富的项目应用场景，拥有核心技术优势和显著的竞争优势，有望在海外市场大有作为。

央企估值体系的重塑是行业发展的另一大看点。长期来看，央企市占率的加速提升和稳健的增长能力将推动估值体系的重塑。在“一利五率”考核的引导下，央企将更加重视ROE和现金流，经营质量有望稳步提升。政策鼓励下，央企加快战略新兴业务布局，优化商业模式，同时在政策引导下加强市值管理，重视投资者回报，未来分红率有望提升。

在地产政策转向的背景下，地产链龙头的估值修复成为可能。政策的转向和供需两端的重磅政策将为地产链注入资金，改善企业资产负债表，提振销售预期。地产链龙头企业作为“剩者为王”，市占率有望不断提升，估值处于历史低位，预期极低，政策的转向和后续加码将驱动估值修复。

投资建议方面，报告重点推荐了制造业工程出海的龙头企业，如中国化学、中材国际等，以及低估值的央国企龙头，如中国电建、中国中铁等。同时，地产链的央企龙头，如中国建筑，以及装饰龙头金螳螂、亚厦股份等也值得关注。

风险提示方面，报告指出了基建投资、地产政策、海外经营以及应收款减值等潜在风险。这些风险的存在可能对行业的稳定发展造成一定的影响。

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