蝉鸣报告（原爱报告知识星球）
招银国际近日发布了一份名为《策略观点-美国大选与中国政策》的行业研究报告。这份报告深入分析了美国大选结果对中国政策及各行业可能产生的影响，涵盖了宏观经济、科技、半导体等多个领域的市场策略和投资建议。报告中不仅提供了对当前经济形势的深刻洞察，还对不同行业的发展趋势和投资机会给出了具体指导，其中包含了对科技板块的乐观预期、半导体行业的谨慎乐观态度，以及对互联网、软件及IT服务、医药等板块的细致分析和推荐投资标的。这份报告是投资者了解当前市场动态和制定未来投资策略的宝贵资料。
在近期发布的《美国大选与中国政策》报告中，招银国际环球市场深入分析了当前全球经济形势，特别是中国经济和美国大选对市场的影响。报告指出，中国经济活动显著回升，但消费疲弱和通缩压力仍然存在，需要在多个政策领域发力。美国经济虽然温和放缓，但有望避免衰退，美联储的降息政策也可能逐步调整。
中国经济的回升主要得益于政策宽松，特别是地方政府债务限额的增加和隐性债务的置换。报告预计，中国广义财政赤字率可能从2024年的10%上升至2025年的13.5%。这一政策转向强宽松，为市场注入了信心，推动了经济活动的短期改善。然而，报告也指出，政策效应的持续性存在挑战，需要在市场化改革、公共财政、货币政策和去产能政策方面积极发力。
在美国，经济逐步放缓，但有望避免衰退。报告分析，特朗普当选美国总统可能会短期内加热美国经济，但长期可能带来滞涨效应。特朗普的政策可能会降低油价，提振内需，但同时也可能推升通胀。美联储在9月的政策校准式降息后，可能会采用小幅渐进降息方式。
科技板块方面，报告对未来三个月持乐观态度。AI终端新品和云厂商资本开支的持续高增，预计将推动板块估值修复行情延续。特别是苹果Apple Intelligence的上线和小米旗舰系列的发布，有望驱动新一轮升级需求。此外，AI算力产业链受益于北美CSP资本开支的持续高增，供应链拉货开始加速。
半导体行业则持谨慎乐观态度。尽管与AI相关的需求强劲，非AI需求仍处于缓慢复苏或持续的库存整理阶段。美国大选结果可能会影响国内外半导体政策和板块行情走势。长期来看，AI产业资本开支的增长和科技自主可控需求推动的半导体供应链本地化是投资的主线。
互联网行业估值经历第一阶段重估后有所回调，目前交易均值在16x PE。报告认为，第二阶段的估值重估需要等待政策实际见效支撑基本面实质性转好后长线基金流入驱动。在互联网公司中，腾讯、拼多多、阿里巴巴和携程等被推荐为买入对象。
软件及IT服务板块，中国市场中云化转型领先的龙头公司有望持续取得规模效应，利润率改善速度有望领先同行。金蝶国际被推荐为买入对象。
医药行业受益于海外降息以及国内宏观环境改善，作为高弹性行业有望跑赢市场。政策焦点转向刺激经济，医疗设备更新政策有望加速落地，创新药支持政策也有望在各地落地。CXO板块有望受益于海外研发需求复苏。
食品饮料、美妆护肤板块在消费政策刺激、消费预期向好、内需改善回暖下，企业经营动力有望更加充足，必选板块的估值将受到支撑。特别是啤酒行业，尽管运营环境依然艰难，但行业数据显示9月的月度啤酒产量自今年以来首次录得同比正增长，酒企信心有所恢复。
可选消费行业未来三个月维持看好。10月份消费环境不俗，比疲弱的9月大幅改善，国家政策利好、天气转好、双11提前，都是改善的原因。大品牌策略开始奏效，优势显现。
汽车行业“银十”旺季成色不错。根据渠道调研，线索量、进店量和订单情况环比均有进一步提升，为春节前行业销量的持续增长注入信心。部分投资者期待汽车以旧换新政策可以延续至明年以减轻今年政策对需求的透支效应。
房地产和物管行业乐观。销售端重点开发商10月合同销售环比增72%，同比增长7%，自23年5月以来首次同比转正。政策包对销售的拉动效果超出预期，系对原本被抑制的刚需和改善性购房需求的边际释放。
保险板块资负共振延续，短期做多强寿险标的。上市险企前三季度负债端增长稳健，投资端回暖带动利润增长超预期。看好四季度险企净利润及新业务价值延续增长。
资本品行业看好。工程机械公司普遍维持对出口和产能出海的正面指引，特别是拉美、非洲、印度和中东等新兴市场，同时稳步推进欧美等市场。
这篇文章的灵感来源于招银国际环球市场发布的《美国大选与中国政策》报告。除了这份报告，还有许多同类型的报告，也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。
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