【毕马威】2024年中国第四季度经济观察

近日，毕马威发布了《2024年中国第四季度经济观察》报告。该报告深入分析了2024年前三季度中国GDP增长情况、经济走势、政策分析以及全球经济环境等多个维度，并对中国经济的未来发展进行了展望。报告指出，中国经济在面对内外部挑战时展现出韧性，政策调控效果逐步显现，预计全年能够实现发展目标。报告中还涵盖了基建投资、消费政策、通货膨胀、货币政策等多个关键领域的详细分析，提供了对中国经济运行状态和政策导向的深刻洞察。这份报告内容丰富，为理解中国经济提供了宝贵的视角和数据支持。

在2024年的中国经济画卷中，第四季度的展望尤为引人注目。这一年，中国经济经历了起伏，前三季度GDP同比增长4.8%，三季度实际GDP同比增速为4.6%，与市场预期持平。虽然这个数字略低于过去五年的环比均值，但在全球经济不确定性增加的背景下，中国经济显示出了其固有的韧性。

政策层面，中国政府在9月底的政治局会议上释放了强烈的稳增长信号。央行、财政部等多个部委纷纷出台政策，旨在修复居民、政府、企业资产负债表，引导物价合理回升。这些政策的效果正在逐步显现，预计中国经济全年能够实现发展目标。

在产出方面，工业和服务业的表现出现了分化。前三季度规模以上工业增加值同比增长5.8%，较上半年有所回落。工业企业生产放缓的原因包括国内需求走弱、全球衰退预期上升以及极端气候的影响。然而，随着9月国内需求的边际修复和商品价格的企稳，工业增加值同比增速有所回升。

需求端的情况也值得关注。前三季度居民消费增速整体回落，社会消费品零售总额同比增长3.3%，较2023年同期有所下降。居民收入增速下行和杠杆率高企制约了消费能力的提升。但政策的转向惠民生、促消费，使得9月单月社消零售同比回升至3.2%，显示消费动能边际回暖。

投资方面，固定资产投资增速逐季放缓，三季度同比增长2.6%。基建投资在财政扩张的助力下回升至高位，而制造业投资和房地产投资则有所回落。展望未来，随着政策效果的进一步显现，预计四季度经济向上向好的积极因素将增多。

出口方面，前三季度出口同比增长4.3%，其中三季度出口同比增速回暖至5.9%。对新兴市场经济体出口贸易表现亮眼，而在美国市场份额则因替代效应及大选影响而下滑。展望未来，地缘局势紧张和发达经济体贸易保护主义加强，可能给全球贸易带来下行压力。

财政政策方面，三季度广义财政支出明显提速。政府加大盘活存量资产力度，带动公共财政收入和支出增速改善。下阶段财政政策将加大逆周期调节力度，保持弹性与空间。

货币政策方面，三季度以来货币政策坚持支持性立场，强调稳增长和促转型并行。央行降准降息、创设新工具支持股票市场等一系列措施相继落地，起到了稳定资产价格、改善市场预期的重要作用。

国际方面，IMF发布的最新《世界经济展望》报告指出，全球抗击通胀已经基本取得胜利，预计到明年底整体通胀将降至3.5%。IMF将2024年全球经济增长预期维持在3.2%。然而，全球经济下行风险正在增加，气候、健康和地缘政治紧张局势将使未来的抗通胀工作更加艰难。

在消费领域，2024年前三季度社会消费品零售总额累计同比增长3.3%，高基数下较2023年前三季度回落3.5个百分点。服务消费和商品消费分化收敛，餐饮收入和商品零售当月同比增速差距从年初的7.9个百分点收窄至8月的1.4个百分点。线上消费活力不断释放，实物商品网上零售同比增长7.9%，占社消零售比重较年初提升3.3个百分点至25.7%。

就业形势总体稳定，但总量压力及结构性矛盾犹存。前三季度，全国城镇调查失业率均值为5.1%，与上半年基本持平。青年尤其是高校毕业生就业压力有待缓解。

通货膨胀方面，2024年前三季度，CPI累计同比增长0.3%，较上半年提升0.2个百分点；但核心通胀再次下行，核心CPI累计同比增速较上半年回落0.2个百分点至0.5%。

货币政策强调稳增长和促转型并行。前三季度新增社会融资25.7万亿元，同比少增3.7万亿元。M2增速上半年持续下行至历史低位，但三季度以来明显企稳，9月末同比增长6.8%。

出口方面，2024年前三季度，中国累计出口额为26,176.6亿美元，同比增长4.3%。其中三季度，受低基数效应和新兴市场份额提升影响，出口同比增速回暖至6%。

利用外资(FDI)方面，2024年前三季度我国实际使用外资金额6,406亿元人民币，同比下降30.4%，较上半年的-29.1%跌幅轻微扩大。

人民币汇率趋稳向好。三季度人民币兑美元即期汇率从6月末的7.27上升至9月末的7.02，环比升幅超过3.4%。

中国香港经济温和增长。2024年三季度香港GDP较去年同期上升1.8%，增幅较二季度回落1.4个百分点。

全球经济增长保持韧性。IMF将2024年全球经济增长预期维持在3.2%。然而，全球经济下行风险正在增加。

美国三季度实际GDP环比年化增长2.8%，较二季度的下行0.2个百分点。商品消费显著回升和服务消费保持韧性，支撑居民消费增长强劲。

欧元区2024年三季度，季调后GDP同比增长0.9%，较二季度边际回升。GDP季调环比折年率保持正增长，较二季度的0.8%进一步回升至1.5%。

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