【华创证券】2025年信用债年度投资策略-明辨风云_稳健行舟

华创证券近日发布了《2025年信用债年度投资策略-明辨风云 稳健行舟中》研究报告，该报告深入分析了2024年信用债市场的变化，并预测了2025年的市场趋势和投资策略。报告指出，在“资产荒”推动下，2024年信用利差极致压缩，但随后受多重因素影响有所回调。展望2025年，预计债市利率整体呈震荡下行态势，信用债市场将以流动性利差定价变化为主，波动较大，信用利差或表现为小幅震荡收窄。报告中还详细讨论了城投债、大金融债和产业债的投资机会，并提供了丰富的数据和图表支持其分析，是投资者把握未来市场动向的重要参考。

【2025年信用债市场展望：稳健中寻求机遇】
2024年信用债市场经历了“资产荒”的极致演绎，信用利差被压缩至历史低点。展望2025年，信用债市场将面临政策面、基本面等多方面的影响，整体利率或将呈现震荡下行的态势。在这一背景下，投资者如何在稳健中寻求投资机遇，成为市场关注的焦点。

【政策影响下的市场波动】
2024年的政策调整对信用债市场产生了显著影响。从央行卖债到一揽子稳增长政策的推出，再到风险偏好的提升，市场经历了从信用利差极致压缩到回调的过程。2025年，政策面的影响将继续放大，债市利率或整体呈震荡下行态势。信用债市场预计将以流动性利差定价的变化为主，扰动因素较多、波动较大，信用利差或表现为小幅震荡收窄的态势。

【信用债市场环境展望】
从宏观条件来看，2025年流动性溢价难以极致压缩，或围绕近年来中枢水平波动。政策面、基本面对债券市场走势的影响可能放大。信用溢价方面，化债与稳地产政策加码，信用风险持续缓释，有助于等级利差进一步收窄。机构行为方面，明年“资产荒”可能边际缓解，但信用寻找相对高票息的需求仍强。违约风险方面，2025年违约率或维持下行趋势，高风险行业及主体出清已接近尾声。

【投资策略：票息与交易并重】
在低收益环境下，票息策略成为稳健选择。投资者可以逢高配置相对高票息品种做底仓，赚取绝对收益。重点选择中短端品种下沉，从高息资产可挖掘空间来看，弱资质城投债、城农商行二永债、央国企地产债等都是值得关注的对象。交易策略方面，品种优选银行二永债与流动性较好的普信债，关注成交情况筛选高流动性个券布局。

【负债端差异下的策略选择】
对于负债端稳定性偏弱的机构，信用债久期配置不宜过度激进，可重点选择中短端高票息品种做底仓配置。而负债端稳定性高的机构，可配置部分优质主体长久期信用品种做底仓赚票息，同时在波动中做波段赚取资本利得机会。

【板块主线：城投债、大金融债与产业债】
城投债方面，化债组合拳落地，下沉策略确定性大，控久期下沉资质以增厚收益。大金融债方面，适当下沉增厚收益，二永债交易价值可重点关注。产业债方面，主体资质分化明显，结合基本面关注中短端下沉机会。

【风险提示】
信用债投资需关注数据统计偏差、超预期信用风险事件、“赎回潮”扰动等风险。在投资决策中，应充分考虑这些风险因素，做好风险控制。

这篇文章的灵感来源于华创证券发布的《2025年信用债年度投资策略》报告。除了这份报告，还有许多同类型的研究报告，它们同样具有很高的参考价值。这些报告我们都收录在同名星球，感兴趣的朋友可以自行获取，深入研究。

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