蝉鸣报告（原爱报告知识星球）
近日，浙商证券发布了一份名为《风电行业2025年年度策略-聚焦海风、出海 重视盈利能力修复》的行业研究报告。这份报告深入分析了风电行业的现状与未来趋势，特别强调了2025年风电装机的大年预期，以及海风产业链和风电出海的重要性，并着重讨论了产业链盈利能力修复的问题。报告中提供了大量的核心数据和投资建议，对于理解风电行业的高景气度、市场空间、成本控制以及投资机会具有重要价值。通过对招标量、装机量、风机价格趋势等关键指标的分析，报告为投资者揭示了风电行业的投资前景和潜在风险，是一份内容丰富、数据详实的行业深度分析报告。
风电行业正站在能源转型的风口浪尖。随着全球对于清洁能源的需求日益增长，风电作为一种可再生能源，其发展前景备受瞩目。《风电行业2025年年度策略-聚焦海风、出海_重视盈利能力修复》这份报告为我们揭示了风电行业的最新趋势和投资机会。
2025年将是风电行业的关键一年，特别是海上风电和风电出海市场。报告指出，2024年1-9月份公开招标市场新增招标量约119GW，同比增长93%，显示出风电行业的高景气度。其中，海上风电的新增装机量增速尤为迅猛，预计2024-2026年海风新增装机CAGR将达到41%，远超陆风的6%。这一数据表明，海上风电正成为风电行业增长的新引擎。
风机价格的下降趋势虽然确定，但下降速率有望持续缩窄。从2021年1月的3081元/kw下降至2024年9月的1475元/kw，下降了52%。这一变化对于风电行业的成本控制和盈利能力修复是一个积极信号。风机大型化和供应商国产化持续降本，为风电市场带来了更大的发展空间。
投资建议方面，报告强调了海上风电和风电出海的重要性。海上风电的增量逻辑在于量的增加可以抵消价格下降，实现长期利润增长。风电出海逻辑则在于量利齐升打开市场空间。此外，技术壁垒高、国产化程度低的风电轴承，以及新技术的应用，也是值得关注的重点。
主机厂和核心零部件制造商将优先受益于风电价格战的停战，业绩弹性大。报告推荐了三一重能、运达股份、明阳智能和金风科技等公司，它们在海风和出海领域具有明显优势。这些公司的推荐基于它们在大兆瓦海上风电机组研发实力、海外出口业务潜力以及供应链降本能力方面的表现。
风险方面，报告提醒我们关注全球及国内风电新增装机不及预期、主机招标价格下降超预期、竞争格局恶化以及市场规模测算偏差风险。这些风险因素可能会对风电行业的未来发展造成影响。
风电行业的发展前景不仅局限于国内市场，全球风电新增装机量也呈现出增长趋势。预计2024-2026年全球年均新增装机146GW，CAGR约10%。这一数据说明，风电行业在全球范围内都具有广阔的市场空间和增长潜力。
在国内风电出海方面，中国风电企业正通过多种渠道瞄准海外市场。2023年中国风电机组新增出口671台容量为3665.1MW，同比增长60.2%。这一增长显示了中国风电企业在全球市场的竞争力和影响力。
风电下乡和老旧风机改造也有望为风电行业带来超预期的增量。风电下乡计划预计将新增50GW的增量需求，每年新增10GW。老旧风场改造则预计将在2023年到2030年间退役的风电机组数量和装机容量逐渐增加，为风电行业的更新换代提供了空间。
风电产业链的估值也显示出一定的吸引力。2024年风电核心零部件的平均PE为25倍，而主机厂的平均PE为35倍。这一估值水平与历史高位相比仍有提升空间，显示出风电行业的投资价值。
综上所述，风电行业正处于快速发展的黄金时期，海上风电和风电出海市场将成为行业增长的主要驱动力。投资者应密切关注这一行业的发展趋势，把握投资机会。这篇文章的灵感来自于《风电行业2025年年度策略-聚焦海风、出海_重视盈利能力修复》这份报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。
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