【信达证券】生命科学上游专题-春江水暖_供需改善_企业盈利有望边际修复

信达证券近日发布了《春江水暖，供需改善，企业盈利有望边际修复 ——生命科学上游专题报告》，这份报告主要探讨了生命科学上游行业在2025年的发展趋势，特别是供需关系的变化以及企业盈利能力的边际修复。报告指出，生命科学上游行业景气度与下游需求高度相关，特别是在工业市场和科研客户的需求波动中，行业正在经历供需关系的改善和业绩的边际向好。这里面有很多有价值的内容，包括对生命科学上游上市公司的全景分析、需求端和供给侧的详细解读，以及对未来市场机遇的预测，为投资者提供了深刻的行业洞察和投资参考。

生命科学上游行业正迎来供需改善的新阶段。2025年3月21日发布的《春江水暖，供需改善，企业盈利有望边际修复——生命科学上游专题报告》深入分析了当前生命科学上游行业的发展趋势。报告指出，生命科学上游行业包括试剂、耗材、设备及配套服务等多个细分领域，它们共同服务于生命科学行业，对科研和工业客户至关重要。

上市公司业绩边际向好，这是行业供需关系改善的信号。报告中提到，生命科学上游行业自2019年以来高速发展，部分优质国产公司快速成长，借助资本市场实现上市。2020年以来，新冠疫情的出现加速了行业发展，但也导致了供需关系的错配。截至2025年2月28日，大部分生命科学上游公司发布的2024年业绩预告/快报显示，部分上市公司业绩已经明显边际向好，显示出行业层面供需关系改善的趋势。

需求端的变化对生命科学上游行业景气度有着直接影响。工业市场波动较大，但海外市场已率先复苏。2024年海外创新药融资金额达到531亿美元，同比增长约25%，融资案例数量达到880例，同比增长约5%。这一复苏趋势有望带动海外工业客户研发和生产需求快速修复，进而带动生命科学上游需求恢复增长。国内创新药融资金额虽同比下滑约43%，但政策支持有望带动投融资复苏，成为国内需求复苏的关键影响因素。

供给侧方面，并购整合成为生命科学上游行业的新趋势。2022年以来，超过10家生命科学上游公司冲击IPO失败，业务范围涵盖多个细分领域。2023-2024年期间，一级市场项目融资案例大幅减少，行业竞争格局逐步回归理性。上市公司IPO募集资金充裕，具备持续扩张的资本开支能力，2023年以来扩张速度明显放缓，员工数量同比缩减，三项期间费用得到有效控制。截至2024年三季报，生命科学上游有多家上市公司现金储备超过10亿元，丰富的现金储备是并购的底气，大部分上市公司对于外延并购保持积极态度。

特别值得关注的是，2025年2月以来人工智能(AI)成为市场关注的热点，生命科学上游产业链正在发生重大变革。AI工具在蛋白质结构预测等方面具备较强优势，可以辅助用于新产品的开发；同时，生命科学上游公司沉淀大量研发和生产数据，可用于垂类大模型的训练。

报告建议关注的生命科学上游公司包括百普赛斯、皓元医药、毕得医药、阿拉丁、海尔生物、纳微科技、药康生物、昊帆生物、诺唯赞和奥浦迈等。这些公司在全球化布局、业绩边际改善、并购增厚业绩等方面表现出色。

风险因素方面，投融资改善不及预期、行业竞争加剧和价格战、行业并购整合不及预期、地缘政治和关税风险以及医疗行业政策变动风险等都可能对生命科学上游行业产生影响。

综上所述，生命科学上游行业在经历供需错配后，正迎来新的复苏阶段。上市公司业绩的边际向好、需求端的逐步复苏以及供给侧的并购整合，都预示着行业景气度的改善。同时，人工智能技术的赋能也为行业带来了新的变革。投资者在关注行业动态的同时，也应警惕潜在的风险因素。这篇文章的灵感来自于《春江水暖，供需改善，企业盈利有望边际修复——生命科学上游专题报告》，除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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