【信达证券】新型烟草-无烟之火燎原_全球发展加速

近日，信达证券发布了一份名为《新型烟草：无烟之火燎原，全球发展加速》的研究报告。这份报告深入分析了新型烟草行业的核心逻辑、全球市场发展趋势以及中美两大市场的发展机遇，指出新型烟草替烟效果显著，HNB（加热不燃烧）产品发展空间广阔，预计未来市场规模将持续增长。报告中还详细讨论了烟草行业的变革趋势、竞争格局以及产业链上的核心供应商，提供了丰富的行业数据和深度分析，对于理解新型烟草行业的全球发展态势和投资机会具有重要价值。

新型烟草：无烟之火燎原，全球发展加速

近年来，全球烟草市场正经历一场变革，新型烟草产品如加热不燃烧（HNB）和雾化电子烟逐渐成为市场新宠。根据信达证券发布的研究报告《新型烟草：无烟之火燎原，全球发展加速》，2023年HNB烟弹、雾化换弹和雾化一次性全球市场规模分别达到323亿、135亿和54亿美元，HNB烟弹的年复合增长率高达21.3%，远超传统烟草产品。

新型烟草的核心逻辑在于替代传统香烟，HNB因其接近真烟的口感和较强的替烟效果，发展空间巨大。HNB通过加热烟草薄片产生烟气，不仅口感接近传统香烟，而且减少了有害物质的产生。报告中提到，HNB的使用门槛较高，对青少年的吸引力相对较小，这在一定程度上降低了监管风险。

中美两大市场有望成为HNB发展的新引擎。在美国，IQOS作为首个通过FDA认证的减害烟草制品，预计将在新品ILUMA通过PMTA后正式发力。如果按照日本市场的发展节奏，预计到2030年美国HNB的渗透率将达到30%，烟弹消耗量有望增长至800-900亿支。中国市场方面，随着高端卷烟市场承压，各省中烟公司纷纷推出创新型卷烟，HNB作为一种减害且能够提升税收的产品，符合中烟的创新和税收保障逻辑。

全球烟草巨头纷纷布局新型烟草领域，以应对传统烟草销量下滑的挑战。菲莫国际、英美烟草、日本烟草和帝国烟草等公司均在新型烟草领域投入重金。菲莫国际计划到2030年基本成为无烟企业，英美烟草预计到2035年新型烟草收入占比达到50%。这些公司的转型，不仅推动了新型烟草技术的发展，也加速了市场竞争格局的变化。

在竞争格局上，HNB市场由传统烟草集团主导，市场集中度高。菲莫国际的IQOS在全球HNB市场中市占率已超过70%。英美烟草虽然在HNB领域的份额持续下滑，但2024年底发布的新品GLO HILO，产品力逼近IQOS ILUMA，有望借助全球渠道布局扭转颓势。

产业链方面，HNB的整体空间广阔，我国供应商在烟具代工制造、香精、滤嘴、薄片、包装、HNB卷烟纸等环节均有望参与。思摩尔国际、仙鹤股份、盈趣科技和中烟香港等公司均在HNB领域有所布局，成长空间巨大。

然而，新型烟草的发展也面临风险。监管趋严、全球渗透率提升不及预期以及竞争加剧都可能对行业造成影响。监管政策的变化对HNB市场的发展具有决定性影响。在全球范围内，HNB的渗透率仍有巨大的提升空间，而政策的宽松和消费者对健康意识的提高将是推动HNB市场发展的关键因素。

综上所述，新型烟草正以不可阻挡之势改变着全球烟草市场的格局。随着技术的进步和消费者需求的变化，HNB等新型烟草产品有望在全球范围内获得更广泛的认可和接受。中美两大市场的发展潜力尤为值得关注，而全球烟草巨头的竞争和产业链的发展也将为行业带来更多的机遇和挑战。

这篇文章的灵感来自于信达证券发布的《新型烟草：无烟之火燎原，全球发展加速》报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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