【浙商证券】论当前形势与2018年的差异-关税冲击_是危更是机

近日，浙商证券发布了一份名为《论当前形势与2018年的差异-关税冲击 是危更是机》的行业研究报告。这份报告深入分析了当前形势与2018年在多个维度上的差异，特别是在中美贸易摩擦背景下，探讨了关税冲击对中国股市的影响，并提出了在当前形势下的投资策略和配置建议。报告内容涵盖了微观结构、政策环境、经济内力、流动性和科技创新等多个方面，为投资者提供了关于如何在复杂国际环境中把握投资机会的深刻见解。报告中不仅详细对比了2018年和2025年的政策发力、经济内力和维稳外力，还提供了市场推演与配置建议，是一份对当前经济形势和投资策略有着重要参考价值的研究报告。

在当前全球经济形势下，中美贸易摩擦再次成为市场关注的焦点。2018年的贸易战给市场带来了不小的冲击，那么2025年的情况又如何呢？通过对比2018年和2025年的形势，我们可以发现，尽管面临相似的外部挑战，但2025年的中国市场展现出了更多的乐观因素。

首先，从政策环境来看，2025年的政策更加积极和扩张。与2018年相比，2025年实施了更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，这为市场提供了更多的流动性支持。例如，2025年一季度GDP增速达到5.4%，超出市场预期，显示出中国经济的韧性。

其次，经济内力方面，中国通过前期的“降杠杆”、“一带一路”市场的开拓等措施，显著增强了抵御外部风险的能力。特别是在科技创新领域，DeepSeek和人形机器人的出现，带动了中国资产的重估，提升了市场对中国科技资产的信心。

流动性方面，2024年三季度以来，被动权益基金、两融资金和保证金余额的增加，为市场提供了充裕的流动性。这些资金的涌入，不仅反映了市场情绪的活跃，也表明市场具有一定的向上动能。

在外部环境方面，尽管美国对华加征关税的落地节奏和摩擦烈度超预期，但中国市场的反应更为稳健。与2018年相比，2025年的中国市场在面对外部冲击时，展现出了更强的内生稳定性和政策的积极应对。

市场推演与配置建议方面，受关税影响，上证指数和恒生科技指数出现了明显的调整，市场可能形成“上有压力，下有支撑”的新格局。短期内，上证指数大概率在3000-3350点附近展开震荡，最快有望在三季度重拾上行攻势。在配置上，建议关注自主可控、扩内需和红利三条主线。自主可控领域，半导体芯片、信创、稀土和军工等板块值得关注；扩内需方面，房地产、建材、航空机场、非白酒、白酒、家具用品、调味发酵品等行业有望受益；红利方向，大金融、交运和部分消费行业如饮料乳品等值得关注。

在风险提示方面，国际环境的变化、稳增长政策的落地情况以及历史数据的局限性都需要投资者保持警惕。国际地缘冲突的不确定性、中美关系的演变以及国内政策的实际效果，都可能对市场产生影响。

综上所述，2025年的中国市场在面对美国关税冲击时，展现出了更多的乐观因素。政策的积极应对、经济的稳固以及科技创新的推动，都为市场提供了支撑。投资者在配置上应关注自主可控、扩内需和红利三条主线，同时也要注意风险的防范。

这篇文章的灵感来自于【浙商证券】发布的行业研究报告《论当前形势与2018年的差异-关税冲击：是危更是机》。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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