蝉鸣报告（原爱报告知识星球）
东吴证券近日发布了《半导体设备&零部件行业2024年报&2025一季报总结：业绩持续高增，看好自主可控趋势下国产替代加速》的行业研究报告。该报告深入分析了半导体设备及零部件行业在2024年及2025年一季度的业绩表现，并展望了在自主可控趋势下国产替代进程的加速。报告指出，国内半导体设备商正在加速平台化布局，零部件国产替代进程加快，业绩持续高增，特别是在先进逻辑/存储厂商持续扩产和先进制程设备继续突破放量的背景下，看好逻辑&存储厂商扩产带来的半导体设备&零部件需求上升。这份报告为投资者提供了关于半导体设备和零部件行业的深刻见解和投资建议，其中包含了对行业发展趋势的详细分析和对未来市场机会的预判，是一份内容丰富、具有重要参考价值的行业研究报告。
半导体设备行业在2024年和2025年第一季度的表现引人注目，呈现出强劲的增长势头。根据东吴证券的研究报告，国内半导体设备商正在加速平台化布局，零部件国产替代进程也在加快。在收入端，2024年和2025年第一季度，14家半导体设备企业合计实现营业收入732.2亿元和177.4亿元，同比增长33%和37%，显示出行业的高速增长态势。此外，这些企业在利润端也实现了显著增长，合计归母净利润达到119.0亿元和25.8亿元，同比增长15%和37%。
在自主可控趋势的推动下，半导体设备和零部件的国产替代正在加速。先进逻辑和存储厂商的持续扩产，以及先进制程设备的突破放量，预示着半导体设备和零部件需求的上升。北方华创、中微公司等企业开启的平台化布局，不仅加速了产品种类的拓宽，也为打造一体化解决方案提供了可能。同时，半导体设备的国产化率仍有较大空间，差异化竞争和国产替代逻辑将继续生效。
AI芯片浪潮的加速，为下游封测设备带来了新的增长点。特别是测试设备国产化进程的顺利推进，有望实现国产化替代放量。这一趋势在投资建议中得到了体现，东吴证券重点推荐了前道平台化设备商北方华创、中微公司，以及低国产化率环节设备商芯源微、中科飞测、精测电子等。
然而，半导体行业的发展并非没有风险。行业投资不及预期、设备国产化进程不及预期等都是可能面临的挑战。这些风险提示我们，尽管行业前景广阔，但仍需保持谨慎。
在半导体设备行业，毛利率和销售净利率的变化也是值得关注的重点。2024年和2025年第一季度，十四家半导体设备企业毛利率为45.3%和43.8%，同比有所下降。这可能是由于新产品推出导致毛利率承压。同时，销售净利率为12.6%和7.5%，部分公司出现盈利能力改善的拐点，表明行业整体盈利能力有所提升。
费用率的变化也反映了行业的发展趋势。2024年和2025年第一季度，十四家半导体设备企业期间费用率为34.7%和38.9%，同比有所上升，主要是由于研发费用的增加。这一趋势表明，半导体设备企业正在加大研发投入，以推动技术创新和产品升级。
存货和合同负债的增长，进一步验证了半导体设备行业在手订单的充足。2024年和2025年第一季度，十四家半导体设备企业存货合计为626.9亿元和669.7亿元，同比增加34%和27%。合同负债合计为192.1亿元和199.1亿元，同比增加14.1%和6.3%，达到历史最高值，保障了行业短期业绩的高速增长。
现金流的情况也反映了行业的经营状况。2024年和2025年第一季度，十四家半导体设备企业经营性现金流量净额为41.5亿元和-35.5亿元，同比增加696%和下降74%。这一变化主要由于新接订单充足，且供应链紧张，原材料备货增加。
在全球半导体设备市场中，中国大陆的市场份额持续提升。2024年，全球半导体设备市场为1171亿美元，中国大陆半导体设备销售额占全球销售额的42%，达到495亿美元，连续四年成为全球最大的半导体设备市场。SEMI预测，2025年全球半导体设备销售额将达到1250亿美元，2026年将达到1390亿美元。
在先进存储和逻辑领域，2025年的扩产预期强烈。全球主要存储厂商三星、美光、海力士的资本开支持续维持高位，预计2025年将进一步增加。中芯国际作为内资逻辑晶圆代工龙头，2024年资本开支达到73亿美元，预计2025年资本开支与2024年基本持平。
大基金三期募资落地，规模达到3440亿元，为历史之最，有望带动存储大厂和逻辑大厂的CAPEX。龙头陆续实现先进制程的量产，后续进程有望加速。存储和逻辑制程的持续迭代，将带动高价值先进设备加速放量。
设备国产化率的提升空间仍然较大。2024年，国内大部分半导体设备环节的国产化率仍不足20%。随着地缘政治的影响，晶圆厂在制裁政策落地前囤积了大量海外设备，导致整体的Capex落地约3000亿，比预期高了30%，国内设备拿单约600亿元，占比20%。2025年初，SEMI预测国内Capex约2800亿元，国产设备将拿到720亿元左右，占比24-25%。
海外限制主要聚焦在先进制程领域，半导体设备国产替代的诉求愈发迫切。美国、荷兰和日本等国家对先进半导体制造设备实施了出口管制，这进一步推动了国产设备的自主研发和生产。
综上所述，半导体设备行业在面临挑战的同时，也迎来了新的发展机遇。国产替代的加速、技术创新的推动以及全球市场的扩张，都为行业带来了新的增长点。东吴证券的这份报告为我们提供了一个深入了解半导体设备行业的窗口，让我们看到了行业的发展趋势和潜在的投资机会。
这篇文章的灵感来源于东吴证券发布的研究报告，它为我们提供了深入了解半导体设备行业的视角。除了这份报告，还有许多同类型的报告也非常有价值，推荐阅读。这些报告我们都收录在同名星球，感兴趣的朋友可以自行获取。
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