【国投证券】筹码定天下-银行和微盘的新高

国投证券股份有限公司近日发布了《筹码定天下：银行和微盘的新高》研究报告，该报告深入分析了当前股市的交易特征、内部经济对冲政策的影响、外部中美关税谈判进展等因素，并对A股市场的结构性机会进行了详细探讨。报告指出，在当前全球风险资产迎来集中的risk-on情绪背景下，A股市场表现出独特的冷静态度，尤其是在银行和小微盘领域双双创出新高的情况下，市场对筹码的重视程度再次凸显。报告中还包含了对当前宏观经济、行业轮动以及投资策略的深刻见解，为投资者提供了丰富的分析视角和有价值的市场信息。

近期股市波动频繁，而国投证券发布的报告《筹码定天下：银行和微盘的新高》为我们提供了深度解析。报告指出，上证指数微涨0.76%，沪深300指数涨幅达到1.12%，而创业板指数上涨1.38%，相比之下，恒生指数却下跌2.09%，显示出成长风格的股票表现优于价值风格。全A股日均交易额下降至12662亿，市场情绪有所回落。中美双方在关税问题上的首轮谈判结果超出预期，全球风险资产迎来一轮集中的风险偏好提升，表现为黄金价格大跌、美股大涨，而A股市场由于已经完成“填坑行情”，表现得相对冷静。

报告中强调，当前的市场环境似乎再次出现了“筹码定天下”的局面，银行和微盘股双双创出新高，杠铃策略的演绎进一步走向极致。市场对大盘指数存在一定忧虑，一方面担心关税谈判超预期落地后，可能会削弱国内“对冲政策”的必要性预期；另一方面，首轮关税谈判产生的乐观情绪是否已到达顶点，后续是否存在反复或加剧的风险。尽管如此，报告认为大盘指数在黄金坑兑现后转入“震荡市”思维，市场没有明显的“二次探底”风险，当前阶段可以安心做结构，寻找α机会。

报告还提到，当前黄金坑兑现后的震荡格局要向上突破，需要国内经济对冲政策的支持下，宏观经济与A股基本面出现好转的信号，但目前并未得到4月PMI、社融增长以及PPI数据的确认。中期来看，市场逐渐意识到中国经济将倾向于完成新旧动能转换定价，大盘指数将在较长时间内震荡中枢实现不断上移。同时，当前黄金坑兑现后的震荡格局向下突破需要提防美元指数的意外走升。

风格结构方面，沪深300、上证50和上证指数等权重指数均完成“出坑”。微盘股指数和中证2000已完成修复，出海50、茅指数、沪深300等大盘成长和权重板块则刚刚回到4月7日前水平。微盘股创新高的并非由两融资金推动，而是在大盘逐步缩量的过程中，微盘股指数的成交额稳步增长，面对大盘指数和权重板块处于高位，风险资金在存量结构中的切换导致小微盘持续上涨。

在行业结构层面，军工科技为代表的“Deepseek2.0”时刻后，行业轮动偏向于无序轮动。报告维持“科技第二波”的观点，建立在高股息+科技的杠铃策略下，红利资产作为底仓的配置价值仍然较高。对于内需消费，建议围绕新时代消费投资与新消费组合结合。

风险提示方面，报告指出需要关注国内政策不及预期、海外货币政策变化超预期的风险。这份报告为我们提供了对当前股市的深刻洞察，帮助我们理解市场动态并做出更明智的投资决策。

文章的灵感来源于国投证券发布的《筹码定天下：银行和微盘的新高》报告。除了这篇报告，还有许多同类型的报告，也非常有价值，推荐阅读。这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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