【华泰证券】把握资金脉络，掘金优质区域

华泰证券近日发布了一份名为《把握资金脉络，掘金优质区域》的研究报告。该报告深入分析了当前银行业的投资价值，特别是强调了在经济新旧动能转型过程中，优质区域的基建和新兴产业将成为稳定信贷的重要手段，且预测了上市银行业绩将逐步筑底回稳，其中优质区域银行将展现出更强的业绩韧性。报告中不仅提供了对银行板块资金流向的多维观察，还从经营趋势、业绩展望等多个角度进行了全面剖析，为投资者把握行业动态和发掘投资机会提供了宝贵的参考。

把握资金脉络，掘金优质区域银行
近期，华泰证券发布了一份关于银行业的研究报告，深入分析了当前银行板块的投资价值和未来趋势。报告指出，今年以来，中信银行指数取得了9.2%的绝对收益和11.6%的相对收益，表现亮眼。银行板块依靠其红利底色和避险属性，在市场波动和经济复苏不确定性的背景下，投资价值持续凸显。

资金流向是推动银行板块行情的重要因素。报告显示，险资和ETF是银行板块的两大存量资金来源，它们持续买入银行股。险资普遍加大了红利股的配置力度，银行股因其盈利稳健和股息回报较高而成为增持的首选。此外，随着公募基金改革新规的落地，主动权益基金深度欠配银行板块，考核体系的变化有望引导资金配置行为纠偏，吸引更多资金流入银行板块。

从经营趋势来看，经济大省的增长动能强劲，为银行打开了新的发展空间。经济大省挑大梁的政策导向下，优质地区的GDP增速持续领先，驱动当地信贷需求。银行信贷增长表现分化加大，江苏、浙江、山东、四川等地区优质城商行保持信贷旺盛投放趋势。预计政府主导的重大项目将持续稳固银行信贷基本盘，同时，“五篇大文章”聚焦的战略新兴领域将成为银行业信贷投放的重要增长点。

业绩展望方面，预计25-27年上市银行业绩逐步筑底回稳，优质区域行韧性更强。负债端，利率持续下行趋势下，银行存款增长或有一定压力。资产端，预计上市银行信贷投放整体稳健，金融投资资产增速高位下行。定价方面，存量定期存款迎集中重定价周期，驱动息差降幅收窄，此前定期占比高的银行更为受益。非息方面，预计债市利率步入震荡区间，去年高基数下，上市银行投资类收益增长仍有压力；银保费率压力逐步消化，中收增速有望自低基数回稳。资产质量方面，预计上市银行账面不良率保持平稳，拨备反哺利润仍有空间，但小微、零售等领域风险仍需关注，预计不良生成仍有波动。

在配置建议上，报告建议把握优质区域行、主动权益欠配标的、股息优势大行三大主线。经济大省挑大梁政策导向下，发达区域优质银行业绩韧性较强，如南京、杭州、成都、重庆AH、渝农AH等；资金低配、经营稳健的银行，如兴业、招行等；港股大行股息优势突出，如农行H、工行H。

风险提示方面，报告指出，经济修复不及预期和资产质量恶化超预期是两大主要风险。近期各项高频数据有所回温，但经济复苏的强度与可持续性仍有不确定性。上市银行的不良贷款率仍相对稳定，但资产质量可能因疫情等外部因素而出现波动。

总而言之，华泰证券的这份报告为我们提供了一个清晰的视角，帮助我们理解当前银行板块的投资价值和未来趋势。通过深入分析资金流向、经营趋势和业绩展望，报告建议投资者关注优质区域银行、主动权益欠配标的和股息优势大行，同时也提醒我们注意潜在的风险。

这篇文章的灵感来自于华泰证券发布的《把握资金脉络，掘金优质区域》研究报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读。这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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