【德邦证券】政策持续发力反内卷_产能过剩行业迎结构性改善契机

德邦证券近日发布了一份关于基础化工行业的研究报告，题为“政策持续发力‘反内卷’，产能过剩行业迎结构性改善契机”。该报告深入分析了当前基础化工板块的市场表现、政策动态以及核心观点，指出在国家政策的引导下，基础化工行业正在迎来结构性的改善机会，特别是在“反内卷”政策的推动下，行业竞争环境有望得到改善，落后产能有序退出，供需格局向好。报告中还提出了五条化工相关“反内卷”的投资主线，涵盖了电池材料、工业硅与有机硅、涤纶长丝、聚酯瓶片和三氯蔗糖等多个细分领域，为投资者提供了丰富的行业洞察和投资参考。这份报告是理解当前化工行业发展趋势和把握投资机会的重要资料。

基础化工行业正迎来结构性改善的契机。近期，中央财经委员会第六次会议强调要依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。这一政策导向，对于基础化工行业而言，无疑是一次重大的利好。

基础化工板块在资本市场的表现也印证了这一趋势。根据Wind数据，尽管本周基础化工板块表现略逊于大盘，但年初至今，该板块的涨幅却跑赢了上证综指和创业板指数。这表明，尽管短期内市场波动，但长期来看，基础化工行业的投资价值正在被市场逐渐认可。

“反内卷”成为基础化工行业的关键词。内卷式竞争指的是为了争夺有限市场资源，企业不断投入资源，却未能带来整体收益增长的现象。在国家政策的引导下，基础化工行业正在从供需两侧发力，促进总供给和总需求的动态平衡，规范政府行为，强化行业自律，提高企业和行业的自觉性。

在这一背景下，电池材料、工业硅与有机硅、涤纶长丝、聚酯瓶片和三氯蔗糖等行业的“反内卷”行动尤为值得关注。例如，电池材料行业在需求的推动下，各类电池材料的排产同比大幅增长，其中铁锂正极、电解液同比增长超过一倍，负极、隔膜增长超过60%。而工业硅和有机硅行业则在政策的指引下，通过能效改造升级，推动落后产能退出，缓解供应压力。

具体到企业层面，一系列积极的信号正在显现。例如，中国电池工业协会与中国塑料加工工业协会联合发布的《关于促进电池产业链健康发展的倡议书》，呼吁电池行业强化产业链协同，建立协调机制，聚焦质量提升，从“价格比拼”转向“质量和创新比拼”。这不仅有助于摆脱“增收不增利”的困境，更是行业从“单点竞争”到“系统性价值创造”的战略跃升。

在工业硅领域，政策端已明确能效为产能退出路径之一，预计到2026年年底前，工业硅将完成能效改造升级到基准水平以上或淘汰退出。这一政策的实施，将有助于推动落后产能退出，改善供给格局。

在有机硅领域，2024年为有机硅投产大年，全年新增产能72万吨，供给端形成较大压力。但展望后市，已无大规模新增产能接续，供给格局得到改善。2025年4月，行业内部已有一轮协同减产操作，近期有望再度开启，适度协同减产或成为常态化操作。

在涤纶长丝行业，行业协会高质量发展倡议书的出台，释放了行业反内卷信号。2025年来涤纶长丝行业协同逻辑愈发清晰，大厂联合多轮提价，反映出长丝企业通过供给侧协同积极应对市场变化，推动行业健康发展。

聚酯瓶片行业则因产能扩张过快，导致行业供过于求。但据百川盈孚数据，2025年6-7月，多家企业规划减产，涉及产能约351万吨，占总产能的比例约为16.5%。预计本轮减产后，聚酯瓶片的开工率显著回落，供给端有效收缩，产业链利润有望修复。

三氯蔗糖行业则在能耗双控及配套政策约束下，扩产行为受到了严格监管和限制。伴随前期投产高峰结束，行业寡头格局已不断强化，为达成自律限产挺价奠定了基础。

产品价格涨跌情况也反映了市场的变化。本周化工品价格涨幅前十名中，液氧、液氮、汽油等产品价格涨幅居前。而跌幅前十名中，氯化铵、双氧水、液氮等产品价格跌幅较大。这些数据的变动，不仅反映了市场供需关系的变化，也预示着行业未来的发展趋势。

投资建议方面，核心资产进入长期配置价值区间，化工品盈利或已筑底，基本面下行风险充分释放，化工白马有望迎来估值与盈利双击修复。同时，供给短缺或约束的行业、需求确定性向上的方向以及化工高分红资源股价值重估，都是值得关注的重点。

风险方面，宏观经济下行风险、原料价格大幅波动、下游需求不及预期、产能大幅扩张风险、安全生产与环保风险以及企业经营风险等，都是需要警惕的因素。

这篇文章的灵感来自于德邦证券发布的《基础化工行业周报》。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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