【高盛】围绕香港IPO热潮再起的常见问答(摘要)

近日，高盛（亚洲）有限责任公司发布了一份名为《中国市场寻思：围绕香港IPO热潮再起的常见问答（摘要）》的行业研究报告。该报告深入分析了香港IPO市场的复苏现象，探讨了市场活跃度提升的原因、A股和ADR寻求在香港双重上市的动因、IPO活动对市场情绪和流动性的影响，以及IPO后的市场表现和对内地市场的影响等多个维度。报告指出，香港IPO市场的活跃不仅受到市场强劲反弹的推动，还与A股IPO活动放缓和港交所宽松的上市规则有关。此外，报告还提供了对IPO投资者构成、IPO后市表现的驱动因素以及对指数和港股通纳入的影响等关键问题的见解。这份报告为投资者提供了宝贵的市场洞察和数据分析，有助于理解当前香港IPO市场的动态和趋势。

香港IPO市场近期的火热现象引起了广泛关注。2025年至今，已有51家公司在香港交易所上市，共筹集了1,240亿港元资金，还有超过200家公司正在排队等待上市。这一现象背后的推动力是市场强劲反弹，重新点燃了企业的融资意愿。同时，A股IPO活动的放缓以及港交所更宽松的上市规则也进一步鼓励了新股上市。

内地企业寻求在香港双重上市，背后的原因包括有利的监管支持、对海外资金的需求以及“走出去”的诉求。而美国存托凭证（ADR）回流香港则是为了缓解潜在退市风险，并在南向机制下的内地资金流中分得一杯羹。这些因素共同作用，使得香港市场在全球资本市场中的地位得到了显著提升。

对于市场情绪和流动性的影响，数据显示，强劲的IPO活动与市场表现和情绪的改善同步发生。由于融资规模适中，流动性压力似乎有限。低利率环境和全球资金的回归提供了额外的流动性。基石投资者在今年的IPO中贡献了42%的融资额，其中三分之二来自海外投资者，个人投资者的兴趣也达到了多年来的高点。

IPO后市表现的驱动因素也值得关注。2024/25年香港IPO的后市回报率高于前几年，拥有大量基石投资者持股和强劲增长潜力的公司IPO后市表现更佳。对于内地市场和同业公司的影响，活跃的香港IPO通常会对A股市场及其港股同业的表现产生较为短暂的积极影响。

在IPO后的指数和港股通纳入方面，符合快速入指标准的新上市公司可能会获得被动买盘。在香港主要上市的个股可获得港股通资格，有望吸引更多资金流入。投资建议方面，活跃的IPO市场可能有利于港交所和拥有离岸业务的中国内地券商。消费、医疗保健/科技等热门板块的新股有望获得更高买入需求。有香港IPO计划的优质A股可能在IPO前后赢得更多的买盘意愿。

具体到数据层面，香港IPO市场的表现令人瞩目。例如，2024-2025年新上市公司在首个交易日的平均回报率为10%，首月为17%，前三个月为41%，相较于前五年的10%、11%和10%有显著提升。这些数据表明，投资者对于新上市公司的前景持乐观态度，并且愿意为之支付溢价。

在市场影响方面，香港IPO的活跃对A股市场产生了积极影响。数据显示，当香港IPO活跃时，A股市场也倾向于表现良好。这种正相关关系表明，香港市场的活力能够吸引更多的内地投资者通过南向渠道购买港股，从而推动A股市场的表现。

对于投资者而言，香港IPO市场的活跃提供了丰富的投资机会。尤其是那些有强劲增长潜力和合理估值的公司，它们的IPO往往能够吸引更多的关注和资金流入。此外，那些计划在香港上市的内地优质A股公司，也可能在上市前后获得更多的买入意愿，为投资者带来投资机会。

总的来说，香港IPO市场的复苏不仅为企业提供了一个融资的平台，也为投资者提供了丰富的投资机会。随着市场环境的改善和政策的支持，预计香港IPO市场将继续保持活跃，为全球资本市场注入新的活力。

这篇文章的灵感来自于一份关于香港IPO市场复苏的行业研究报告。除了这份报告，还有许多其他同类型的报告也非常有价值，推荐阅读。这些报告我们都收录在同名星球，感兴趣的朋友可以自行获取。

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