【中国国际金融】纯债基金-量化选基策略开发实战

中国国际金融股份有限公司（中金公司）近日发布了一份名为《基金研究系列(38):纯债基金：量化选基策略开发实战》的研究报告。这份报告主要探讨了如何从量化的角度出发，开发和构建纯债基金的投资策略与组合框架，涵盖了纯债基金在投资组合中的功能定位、所需具备的能力特质，以及如何通过历史数据验证来筛选出绩优的纯债基金。报告中不仅提供了纯债基金投资评价体系与量化选基框架的详细介绍，还通过因子回测框架和基金组合构建的案例，展示了如何将理论应用于实践，为投资者提供了宝贵的参考和指导。

纯债基金：稳健投资的新选择
在当前的投资市场中，纯债基金以其稳健的特性逐渐受到投资者的青睐。纯债基金主要投资于债券市场，相较于股票市场，债券市场波动较小，因此纯债基金能够为投资者提供相对稳定的收益。根据中国国际金融股份有限公司发布的最新报告，纯债基金在组合中承载着底仓功能、配置功能以及现金管理功能，成为投资者资产配置中不可或缺的一部分。
底仓功能指的是纯债基金在投资组合中充当稳定器的角色。由于基金组合的调仓频率相对较低，底仓型纯债基金产品通过长期配置即可获得稳定可靠的回报。报告显示，底仓型纯债基金产品需要具备出色的个券挖掘能力，展现出长期稳定的持有体验，以及经历史数据验证的优秀风险收益性价比。例如，个券挖掘票息增厚策略的持有体验最好，过去三年规模加权月度胜率达到88%，适合作为底仓选择。
配置功能则涉及到依据市场择时观点进行短期波段交易操作，以放大组合回报。在债券静态收益压缩的背景下，通过长久期利率债基落地利率择时信号，或通过重仓二永的产品捕捉信用利差机会等，纯债基金的配置功能显得尤为重要。报告中提到，为了应对纯债基金组合中的交易性需求，需要识别纯债基金样本中的配置工具型产品，及其背后所承载的配置属性功能。
现金管理功能则是为了应对负债端赎回、市场系统性回撤等突发事件，组合需要留有一部分仓位配置现金管理类产品，从而避免组合遭遇极端流动性冲击。现金管理型产品并不被寄予太大的收益预期，重点关注持有体验、投资胜率、业绩动量、回撤控制类能够反映收益稳定性的指标，并按需剔除暗含极端信用风险和流动性风险的产品。
报告通过历史数据的回溯验证，发现通过个券挖掘能力筛选底仓型纯债基金具有充分的可行性。例如，综合择券_TM模型、债券票息收益贡献等指标都具有较好的选基效果。此外，部分基金净值评价指标及其衍生指标也具有出色的选基能力，如各个回溯频率的基金区间累计回报、信息比率、上行捕获率等。
在实际的基金组合构建中，报告提出了几种思路。例如，个券挖掘纯债基金30组合在回溯区间2017/8/1-2025/4/30内，费后年化回报达到4.38%，最大回撤为-1.98%，业绩表现优于同期中长债基指数。而持有体验纯债基金30组合在相同回溯区间内，费后年化回报为4.13%，最大回撤为-1.87%，同样展现出优越的业绩。
综合来看，纯债基金作为一种稳健的投资工具，能够在不同的市场环境下为投资者提供稳定的收益。无论是作为底仓的稳定器，还是作为配置工具的波段操作，或是作为现金管理的流动性保障，纯债基金都能在投资组合中发挥重要作用。投资者在选择纯债基金时，应关注基金的个券挖掘能力、持有体验和业绩动量等指标，以确保选择的产品能够满足自身的投资需求和风险偏好。
这篇文章的灵感来源于中国国际金融股份有限公司发布的《纯债基金：量化选基策略开发实战》报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告，也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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