蝉鸣报告（原爱报告知识星球）
东方证券近日发布了《医药生物行业2026年度投资策略报告》，这份报告深入分析了中国医药生物行业在创新药产业链、生物科技领域的最新发展，并探讨了行业的投资策略。报告指出，随着创新药出海成为行业主旋律，以及政策端的长期稳定，医药行业的投资机会尤为突出。报告中不仅提供了对行业发展趋势的深刻见解，还详细分析了创新药、生物科技等多个细分领域的市场表现和未来潜力，为投资者提供了丰富的行业数据和投资建议。
医药生物行业的未来：创新药的崛起与国际化征程
医药生物行业正站在一个新的历史起点上。2025年，行业整体营收虽略有下滑，但创新药及产业链表现出色，成为行业的亮点。基金持仓比例处于较低水平，市盈率也处于历史底部，这表明医药行业具有较高的投资价值。特别是在创新药领域，中国企业正展现出强大的国际竞争力，开启了国际化的新征程。
创新药的优异表现，得益于政策、资本和市场的多重支持。医保基金控费效果显现，收入同比增速超过支出，结存率回升，为创新药提供了支付端的增量。同时，商业健康险的赔付支出占卫生总费用的比例虽低，但增长平稳，预示着未来支付端的潜力。此外，投融资环境的改善和出海BD的活跃，为创新药的发展提供了资金和市场的支持。
在全球范围内，创新药的技术迭代和交易热点不断变化。ADC药物成为过去十年全球医药交易的焦点，而中国企业如科伦博泰与百利天恒凭借优质的ADC资产获得国际药企的青睐。中国创新药的全球化价值正在被快速挖掘，这不仅体现在国际药企对中国创新药的高度认可，也体现在BD交易金额的不断刷新纪录。
在肿瘤免疫2.0时代，中国创新双抗受到国际药企的高度认可。康方生物的AK112（依沃西单抗）作为研发进度最快的PD-1/VEGF双抗，正在通过关键大适应症的快速布局证明其全球潜力。此外，国产HER2 ADC联合PD-1为一线尿路上皮癌患者提供了新的优选方案，展现了国产“IO+ADC”的强大潜力。
GLP-1类药物以其“降糖-护心-益肾-减重”多重获益，正在突破治疗价值的天花板。2025年ADA指南首次将GLP-1RA与SGLT2i列入合并ASCVD或CKD的T2DM患者的首选药物。GLP-1类药物已覆盖降糖减重及CKD、MASH、OSA、心血管等合并症，并继续拓展心衰、外周动脉疾病、膝骨关节炎等领域。
新兴技术如小核酸药物和体内CAR-T疗法正在快速涌现。小核酸药物在适应症拓展和肝外递送系统上取得突破，商业化潜力有望爆发。体内CAR-T正在获得MNC高度认可，早期数据较为积极。国内外创新药企的密集融资与合作推动mRNA和慢病毒两大技术路线的源头创新和快速升级。
展望未来，医药生物行业的投资机会主要集中在创新药及其产业链。国内需求明确，出海潜力充足，相关标的如三生制药、信达生物、奥赛康、康方生物等。同时，CXO和上游产业链、医疗器械和生物制品等领域也值得关注。尽管存在院内诊疗秩序的不利干扰、创新药关键临床失败以及全球生物医药行业投融资持续低谷等风险，但医药生物行业的创新产品集体涌现，预示着行业的光明前景。
这篇文章的灵感来自于东方证券发布的《医药生物行业2026年度投资策略报告》。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。
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