【华创证券】2026年利率债年度投资策略-稳握票息_静待波澜

华创证券研究所近日发布了《2026年利率债年度投资策略-稳握票息_静待波澜中》的研究报告。该报告深入分析了2026年的宏观经济环境、货币政策走向、机构行为等多个维度，预测了债券市场大概率将延续震荡格局，并提出了投资者在缺少资本利得博弈空间的市场中应回归“向票息要收益”的投资策略。报告中不仅提供了对经济运行“价与量”、“内与外”再平衡的深刻见解，还详细讨论了货币政策框架改革、流动性管控以及债市供需结构变化等关键因素，为投资者提供了丰富的决策参考和策略指导。

【稳握票息，静待波澜——2026年利率债年度投资策略】

2026年，债券市场大概率延续震荡格局。经济运行的“价与量”、“内与外”或迈向再平衡。2026年经济增速目标或设定在5%，政策靠前发力；结构上，出口依然占据重要比重，但需关注预期偏差的可能；内需仍待政策支撑，但地方化债、清欠等“刚性”诉求或继续约束投资修复空间，房地产降幅预计收窄；“国补”第三年有望继续扩围，以对冲现有品类补贴效应退坡，社零中枢预计温和抬升。“反内卷”推进将带动价格回暖，经济运行聚焦“名义增速”，全年现价GDP或在4.8%左右。

货币政策方面，框架改革进入平稳运行阶段，重提“跨周期和逆周期”调节，政策幅度或相对克制。降息窗口仍未关闭，考虑总量宽松的时间间隔，上半年落地概率或更高；降息空间或相对有限，中性情况下OMO降息1次10bp；同时亦需考虑预期平稳环境中不降息的可能。数量工具更加丰富，降准幅度或在25-50bp，买断式逆回购和MLF处于高位，国债买卖或是重点。流动性管控精细化，平稳态势有望延续，重点关注央行阶段性目标侧重的变化。

机构行为方面，预计2026年债市“资产荒”延续缓解，供给端利率债进一步放量，但央行启动买债下供需有望维持均衡。分机构来看，银行（被动承接政府债和存贷差改善）和保险（受存款性价比下降、非标到期支撑）配债规模或仍在历史偏高位置，银行理财在净值化挑战下规模增长放缓和偏好货币类低波资产或挤占部分配债空间，基金配债力量仍受市场行情以及监管政策变化不确定性的扰动。结构上配置型机构占比较多，交易型机构占比偏低，驱动收益率下行的力量或有不足。

债市策略方面，票息为矛、交易为盾。再议定价锚：从政策利率到市场利率。10年期国债的核心波动区间大致在OMO+30~50BP，行情极致时可能出现上下5bp的超额波动。震荡市赚什么钱？如何操作？重视震荡市场票息对组合的贡献提升，一是要充分把握票息的时间价值，早配置早收益，二是要抓住调整窗口积极进行票息布局，在调整中可以使用“华创三维度比价模型”寻找阶段的最优票息。交易时点的选择，重视区间震荡高点和赎回扰动时点；交易品种的选择，10年期品种的优势回归，30年期交易关注钱多窗口，同时需要重视二永债、超长债等信用品种的交易增强策略；考虑到目前债市交易区间窄、速度快的特征，资本利得交易需要注重交易纪律，快进快出、及时止盈。

风险提示方面，通胀回暖超预期；权益上涨引发资产再配置；货币政策宽松不及预期；机构行为与监管政策变化引发流动性风险。

以上文章的灵感来源于华创证券发布的《2026年利率债年度投资策略》报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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