【中泰证券】2026年投资策略-周期轮转_看好钢铁牛市

中泰证券研究所近日发布了《2026年投资策略：周期轮转，看好钢铁牛市》的研究报告。这份报告深入分析了2025年钢铁行业的市场表现，并对未来钢铁行业的发展趋势和投资机会进行了展望，指出2025年钢铁需求回升，行业利润复苏，同时预计2026年钢铁行业有望迎来主动补库需求，原料成本压力将得到缓解。报告中还提供了具体的投资建议，包括关注钢铁冶炼板块的龙头企业和特钢板块的业绩良好标的。这份报告内容丰富，为投资者提供了行业深度分析和投资指导，是理解当前钢铁行业动态和把握未来投资机会的重要参考。

2025年钢铁行业经历了一系列变化，这些变化预示着2026年钢铁市场将迎来新的机遇和挑战。行业指数上涨、需求回升、利润复苏，这些都是2025年钢铁行业的关键词。而2026年，我们有望看到钢铁行业迎来新一轮的主动补库需求，这将为市场注入新的活力。

2025年，由于建筑需求下滑幅度收窄，制造业需求保持稳定，原料价格承压，行业利润明显回升。这一趋势在2026年有望得到延续，特别是随着经济转型期的到来，钢材消费增速虽趋缓，但城镇化建设的推进和制造业用钢的增长，将支撑钢材需求长期稳定。预计建筑用钢占内需比例将下滑至42%，而制造业需求比例将上升至58%，这一转变预示着制造业将在未来的钢铁市场中扮演更加重要的角色。

在全球经济波动的背景下，2025年1-11月，SW钢铁行业指数上涨36.84%，在31个申万行业中排名第11位。这一涨幅显示了市场对钢铁行业的乐观态度。特别是冶钢原料板块，以94.38%的涨幅表现最为强劲。这一板块的强劲表现，与全球铁矿石和焦煤供需紧张格局的改善密切相关。随着FMG新矿区及西芒杜的投产，焦煤进口的持续恢复，铁矿石和焦煤的价格中枢长期趋于下行，这将显著改善钢厂利润。

2026年，钢铁行业有望迎来主动补库需求。2025年预计钢铁需求实现同比增长，制造业需求占比逐年提升，这表明我国经济转型期的钢材消费结构正在发生变化。制造业的稳定增长，尤其是新兴领域如航空航天、油气开采、汽车等对特钢的需求，将为特钢板块带来广阔的消费前景。因此，我们建议关注业绩良好的特钢企业，如久立特材、翔楼新材等。

在原料端，废钢供需格局已趋于宽松，未来将持续压制铁水产量，限制原料需求。供给端伴随着新矿区的投产，焦煤进口的恢复，铁矿和焦煤供需紧张格局有望改善。这一变化将导致铁矿石和焦煤的中枢价格长期趋于下行，对钢厂利润的挤压将明显改善。

2025年，钢铁市场经历了中美贸易冲突引发的担忧，以及原料价格疲软拖累钢价的挑战。但随着制造业需求的韧性显现，以及“反内卷”政策的推动，钢市出现了反弹。然而，由于建筑需求疲软，制造业需求同比增幅收窄，钢铁库存去库明显低于预期，钢铁价格走弱，钢企盈利率回落。

在这一背景下，我们看好2026年钢铁行业的制造业补库需求。美联储当前正处于降息周期，这不仅可以降低企业融资成本，还可以刺激制造业消费需求。随着降息的持续推进，预期全球制造业需求将受到提振，利好国内制造业补库需求。

综上所述，2026年的钢铁行业将面临新的机遇。行业利润的复苏、需求的回升、原料成本压力的缓解，以及制造业补库需求的增加，都为钢铁行业的未来发展提供了积极信号。投资者应关注钢铁冶炼板块的龙头企业，以及业绩良好的特钢企业，以把握行业增长带来的投资机会。

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