【国金证券】2025年氢能年度策略-奇点将至_绿氢及商用车迎翻倍放量

近日，国金证券发布了《2025年氢能年度策略-奇点将至_绿氢及商用车迎翻倍放量中》的行业研究报告。这份报告深入分析了氢能行业在政策推广、示范效应和产业降本三重驱动下的发展趋势，预测了2025年绿氢项目和燃料电池汽车的市场缺口，以及绿氢一体化项目和燃料电池两大主线的投资机会。报告指出，2024年是氢能行业的关键准备年，预计明年将迎来显著的放量增长，带动产业向商业化迈进。其中包含了对政策端、应用端和经济端的深刻洞察，以及对制氢设备、绿色运营商和燃料电池核心零部件的投资建议，提供了丰富的行业数据和图表分析，是一份对氢能行业投资者极具参考价值的研究报告。

氢能行业在2024年迎来了重要的转折点，这一年被视为氢能行业的准备年。在政策推广、示范效应和产业降本的三重驱动下，预计明年将迎来放量增长，推动产业向商业化迈进。2025年国家目标显示，绿氢项目和燃料电池汽车的需求量都将翻倍增长，这为氢能行业的发展提供了巨大的市场空间。

政策端的支持力度空前，从中央到地方，各级政府都在积极推动氢能产业的发展。中央政府工作报告中提到加快前沿新兴氢能发展，地方层面则有二十余个省市发布产业发展行动计划，为氢能产业的爆发做好了政策准备。应用端方面，项目向一体化发展，应用场景不断延伸，示范落地催化存量项目进度。绿氢转向制用一体化，政策支持探索建设风光氢氨醇一体化基地，多家运营商建设风/光氢储+氨醇/重卡一体化项目，打通上下游，解决应用难点并且便于控制整体经济性。

经济端的成本下行，绿氢逐步迈向应用平价。2024年光储氢设备价格持续下行，绿氢可在特定场景实现经济性，如就地消纳制氨醇、燃料电池重卡等，为明年的爆发奠定经济基础。绿氢一体化项目迎爆发，制氢设备和绿色运营商迎来机遇。2023-2024年，国内立项的项目绿氢产能已超600万吨，当前落地项目约11万吨。随着政策出台、示范效应和产业降本三者共同驱动，项目落地进程将加速。预计2025年绿氢项目将迎招标潮，带动制氢设备需求高增，乐观预计2025年国内电解槽招标量为5GW。

氢能商用车也进入冲刺翻倍年，燃料电池核心零部件迎机遇。2025年规划确认时点将近，国家层面规划燃料电池汽车推广的保底量，即到2025年之前不低于5万辆，截至2024年10月，燃料电池汽车保有量约为2.5万辆，近半目标缺口需完成。行业已具备商业化潜力，示范、补贴、降本三重因素将推动燃料电池汽车放量落地，对应带动系统、电堆、储氢瓶，价值量高的燃料电池零部件率先受益。

投资建议方面，制氢和燃料电池两条主线并行，关键在经济性及应用突破，重点关注政策驱动与新商业模式闭环。政策进一步定调+需求兑现+新商业模式落地，整体估值有望迎接修复。氢能板块交易逻辑在于政策的进一步推动预期和整体放量持续增长的预期。重点把握绿氢一体化项目和燃料电池汽车两大方向，制氢设备、绿色运营商和燃料电池相关标的率先受益。

风险提示方面，政策推广力度不及预期、示范项目落地缓慢、降本速度不及预期、技术研发进度不及预期等因素都可能影响氢能产业的发展。这篇文章的灵感来自于国金证券发布的《2025年氢能年度策略-奇点将至_绿氢及商用车迎翻倍放量中》报告；除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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