【民银证券】2025年全球经济展望-非常道_大不同

民银证券近日发布了《2025年全球经济展望-非常道_大不同中》的研究报告，该报告深刻分析了2024年全球经济的复苏态势，并预测了2025年全球经济可能面临的新变局，特别是在特朗普赢得总统大选后美国政治图谱的转向对全球经济新均衡的挑战。报告中不仅涵盖了美国、欧洲、日本等主要经济体的经济形势，还特别关注了新兴市场经济体的增长与风险，提供了对未来几年全球经济趋势的深入解读和预测。这份报告是理解未来全球经济走势的重要参考，其中包含了诸多有价值的数据和分析，对于投资者和决策者来说具有指导意义。

在全球经济版图中，2025年的展望充满了变数与挑战。民银证券发布的《非常道，大不同——2025年全球经济展望》报告为我们描绘了一幅复杂多变的经济图景。报告指出，2024年全球经济在波动中稳健复苏，而2025年则可能成为新变局的一年，特别是在特朗普赢得总统大选后，美国政治图谱的转向和孤立主义的崛起，给全球经济新均衡带来了挑战。

美国经济的稳健复苏，特别是软着陆的趋势，为全球经济注入了一定的信心。然而，特朗普政策的落地、通胀目标的完成和美联储的降息，形成了所谓的“特朗普不可能三角”。与特朗普1.0时期相比，美国经济内生动力更强，通胀中枢更高，劳动力市场更紧张，中性利率更高，财政约束也更强。这些因素预示着美国经济政策的复杂性和不确定性，对全球经济的影响不容忽视。

欧洲经济的复苏相对有限，面临去工业化的挑战。欧洲央行和英国央行的持续降息，虽然保持了需求复苏，但特朗普的贸易政策可能进一步冲击欧洲疲弱的工业，造成外需收缩和去工业化，影响就业创造并削弱工资—通胀螺旋。预计欧洲经济在2025年将弱势复苏，通胀有望触及政策目标。

日本经济内需保持弱势复苏，但外部挑战增多。全球贸易保护主义的再起，对以外需和出口为主导的日本生产端复苏构成考验。短期工资—通胀螺旋效应将保持，但失去生产端支撑的日本内需难以保持持续上涨动力，消费与投资很可能再次趋弱。

新兴市场经济体虽然增长稳健，但也面临着更多的分化与挑战。东南亚与南亚地区依旧是新兴市场的主要增长动力，但增速或有所放缓。中东北非地区增长显著分化，石油输出国将表现稳健，但地区地缘政治的不确定依旧带来较大风险。

在全球商品进入新均衡的背景下，各国通胀整体回落。能源依赖格局的改变，大宗商品价格逐步进入新的均衡中枢，能源价格上行有顶，下行有底，对各国整体通胀水平的干扰也有所下降。各国经济复苏与劳动力市场情况的差异，决定了核心通胀黏性不同。美国与西欧通胀表现相对黏性，主要源于劳动力市场的紧张，工资收入保持稳健。

货币政策方面，多数国家已经回到通胀与增长平衡目标。2022年以来，面对普遍的高通胀问题，各国不得不以压缩需求的方式为通胀降温，全球央行竞相加息。不过2023年下半年以来，随着各国经济减速与通胀降温，政策利率已先后见顶。进入2024年，越来越多的国家已选择进入降息通道，政策重心由抗通胀转向更加平衡的目标。

这份报告的分析深刻地揭示了全球经济的复杂性和不确定性，特别是在政治、经济、地缘政治等多方面因素交织影响下，2025年的全球经济展望充满了挑战。报告的数据和观点为我们提供了一个全新的视角，让我们对即将到来的一年有了更深刻的理解。

文章的灵感来自于民银证券发布的《非常道，大不同——2025年全球经济展望》报告；这篇文章只是对报告内容做了总体的介绍，除了这份报告，还有一些同类型的报告，也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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