蝉鸣报告（原爱报告知识星球）
近日，光大证券发布了《能源金属2025年度投资策略-锂钴稀土磁材静待反转_固态电池材料成长可期》报告，该报告深入分析了能源金属行业的现状与未来趋势，主要探讨了锂、钴、稀土和固态电池材料的市场动态及其对投资的影响。报告指出，尽管当前能源金属价格面临回调，但随着需求结构的变化和资本开支的持续增长，行业有望迎来反转。同时，报告对固态电池材料的发展潜力表示乐观，认为这将是能源金属行业新的增长点。这份报告中包含了对能源金属行业供需状况、价格走势和投资机会的深刻见解，为投资者提供了宝贵的市场分析和投资建议。
能源金属市场的未来：机遇与挑战并存
近年来，能源金属市场经历了一系列的变化，这些变化不仅影响了锂、钴和稀土等金属的需求结构，也对相关企业的资本开支产生了影响。从光大证券发布的《能源金属2025年度投资策略》报告中，我们可以深入理解能源金属市场的现状和未来趋势。
报告指出，电池和新能源汽车是能源金属最主要的应用场景。随着国内外新能源汽车产量的增加，特别是插电式混合动力车（PHEV）的占比提升，对能源金属的需求结构发生了变化。例如，国内新能源汽车中插混的占比从2021年的14%上升至2024年10月的35%，这种需求端结构的变化可能会抑制能源金属需求的高增长。
资本开支方面，自2018年以来，能源金属企业资本开支保持增长态势。锂、钴和稀土主流企业资本开支的复合年增长率（CAGR）分别为25%、56%和17%。这种增长反映了企业对未来市场的信心和对产能扩张的预期。
锂市场正经历行业出清，股价可能接近底部。报告中提到，如果以Finniss澳矿停产作为行业出清的信号，那么这一过程可能已经开始。预计2024年锂盐需求约占供给的90%，成本曲线90%分位线对应的现金成本约为7.56万元/吨。这意味着锂价可能仍在寻找底部。同时，由于股价通常领先商品价格见底，锂矿板块可能逐步进入增配阶段。
钴市场预计在2024-2025年将出现持续的供需过剩，但过剩幅度将减小。全球各大矿企的产能投产和扩产，如嘉能可和洛阳钼业等，将导致2023-2025年的供给过剩分别为24000、23000和17430金属吨。尽管如此，过剩幅度相较于2023年有望减小。
稀土市场则受到政策和配额指标的影响。2024年氧化镨钕价格表现疲弱，年内价格维持在40万元/吨上下的低位。第二批矿产品和冶炼分离指标分别同比增加12.5%和10.4%，增速放缓。预计2025年和2026年全球氧化镨钕需求分别为11.7万吨和12.69万吨，同比增速分别为9.7%和8.4%，行业将继续维持供需紧平衡状态。
磁材市场则因机器人和飞行汽车等新应用场景而拓宽了新的增长空间。Tesla计划在2025年上市100万台人形机器人，这将为钕铁硼带来新增需求量0.35万吨，占全球钕铁硼总需求的比例为5.1%。磁组件的价值量相比于单纯的磁性材料往往会有较大的提升，有利于磁材公司打开新的成长空间。
固态电池市场正在加速发展，硫化锂、锆等金属新材料有望受益。预计到2030年全球固态电池的出货量将达到614.1GWh，硫化物或成为全固态电池终局技术路径，原料硫化锂由于高成本以及苛刻的使用储存条件存在一定壁垒。
投资建议方面，报告建议关注锂矿板块的赣锋锂业、中矿资源等，钴板块的华友钴业、寒锐钴业，以及稀土磁材板块的北方稀土、中国稀土等。同时，固态电池等新技术处于产业化落地初期，有望带动金属新材料需求，建议关注有研新材、东方锆业、三祥新材等。
风险提示方面，报告指出国内外新能源汽车产量不及预期，全球矿山产能产量扩张超预期等因素可能对能源金属市场造成影响。
综上所述，能源金属市场的未来充满机遇与挑战。随着新能源汽车、储能和固态电池等新技术的发展，能源金属的需求有望迎来新的增长点。然而，供需结构的变化、资本开支的增长以及政策和市场风险都可能对市场产生影响。投资者需要密切关注市场动态，把握投资机会，同时也要警惕潜在的风险。
这篇文章的灵感来自于光大证券发布的《能源金属2025年度投资策略》报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。
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