蝉鸣报告（原爱报告知识星球）
近日，财信证券发布了一份名为《风电设备行业深度-交付大年_关注两海和零部件多元化》的行业研究报告。这份报告深入分析了风电设备行业的当前状况和未来趋势，特别指出了2024年风电行业在装机量和招标量上的历史新高，以及对2025年风电尤其是海上风电交付大年的预期。报告还强调了“两海”战略的重要性，并探讨了零部件多元化战略对股价表现的积极影响。这里面包含了丰富的行业数据、业绩分析、未来展望以及投资建议，为投资者提供了宝贵的参考信息。
风电设备行业正站在新旧交替的十字路口。2024年，风电设备行业经历了招标火热与装机平淡的一年，而2025年则被看作是风电尤其是海风的交付大年，预示着行业的新发展周期即将开启。
今年前三季度，全国风电新增并网容量达到3912万千瓦，同比增长16.8%，其中海风新增装机247万千瓦，同比大幅增长73%。与此同时，国内风电新增招标量达到119.1GW，同比激增93%，创下历史新高。这一巨量的招标，为2025年的装机量奠定了坚实基础，预计2025年新增装机有望实现较大幅度增长。
风电设备行业的业绩表现出现分化。尽管营收小幅增长，但归母净利润却同比下降18.74%，显示出行业整体增收不增利的现象。毛利率也整体同比下滑，但主机环节的盈利能力呈现向好趋势。现金流方面，经营性净现金流同比下降，行业现金流压力未见缓解。然而，合同负债同环比大幅增长，验证下游需求高景气度，公司在手订单充沛。
存货方面，风电设备行业存货合计1120亿，创历史新高，但增速放缓。预计随着2024Q4装机旺季的到来，行业库存增速有望进一步下降。风电设备行业有望从被动去库进入到主动补库的新阶段。
在政策层面，海域分层设权稳步推进，为深远海风的健康发展提供制度保障。这一政策的出台有望彻底解决海风的用海权问题，避免再出现抢装后连续几年装机不及预期的现象。
在投资策略上，建议延续“两海”战略和多元化战略。2025年作为风电尤其是海风的交付大年，我们看好与国内海风装机相关性较高的企业。此外，海外市场的突破依然是重要的投资逻辑。建议关注通过相同的底层技术将业务领域拓展至新能源汽车零部件、人形机器人、机床、低空经济/飞行汽车等其他行业的零部件厂商。
风险方面，需要警惕深远海风政策出台不及预期、漂浮式海风降本不及预期、深远海风实施过程中可能遇到的非经济因素影响等风险。同时，部分零部件厂商在其他领域的技术应用不及预期、原材料价格波动风险、大兆瓦快速发展可能带来的安全风险以及整机和零部件出海可能遇到的反倾销制裁风险也不容忽视。
这篇文章的灵感来自于财信证券发布的风电设备行业深度研究报告。这份报告为我们揭示了风电设备行业的现状与未来发展趋势，除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。
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