【国联证券】国防军工行业2025年度投资策略-告别订单困局_拥抱新兴变化

国联证券近日发布了《国防军工行业2025年度投资策略-告别订单困局 拥抱新兴变化》报告，该报告深入分析了2024年军工行业的现状，并展望了2025年行业的发展趋势和投资机会。报告指出，尽管2024年军工行业基本面加速下行，但2025年行业复苏的确定性极高，特别是在航天防务、航空发动机、水下攻防、军贸以及军转民等方向上存在显著的投资价值。报告中还提到，军工行业的新质生产力和转民属性是其长期发展的基石，特别是在低空经济、商业航天和大飞机等领域。这份报告提供了对军工行业未来发展方向的深刻见解，对于投资者来说，其中包含了丰富的行业数据和前瞻性分析，是理解行业趋势和制定投资策略的重要参考。

国防军工行业正站在新的起点上，2025年将是关键的一年。根据国联证券发布的《国防军工行业2025年度投资策略》报告，我们可以预见到，军工行业将告别订单困局，拥抱新兴变化，迎来复苏和增长的新阶段。

报告指出，2024年军工行业基本面加速下行，行业困境已到极限。但即使在弱现实的条件下，市场流动性反转后军工仍有阶段性表现，这背后反映着市场对于军工的远期期待以及板块的“牛市”属性。展望2025年，行业的订单博弈或已结束，复苏确定性极高，只是强弱仍有分歧。

在投资思路上，报告建议聚焦行业在业绩企稳下估值存在提升空间的方向。值得关注的方向包括：增速快的航天防务及航空发动机领域；新方向0-1的水下攻防、军贸；以及转民空间打开的低空经济、商业航天、大飞机等。

具体来看，航天防务领域受军工需求波动影响较大，订单严重下滑，但演习打靶成功为后续装备放量提供产品性能保障。发动机领域，军用发动机从列装到大修需求起量的周期大致在4-5年，2019年为军机放量拐点，预计2025年航发维修市场有望进入加速增长阶段，盈利能力随规模化效应提升。

在海军领域，美国海军规划到2045年，舰队中无人舰艇比例将提升至40%。对标海外，国内海军无人装备列装时代或将加速到来。这表明，海军装备的更新换代将为军工行业带来新的增长点。

军贸方面，政策端的新两用品管制条例颁布并实施，或自上而下催生改革。需求端，特朗普1.0任期内军费增速CAGR达到了5.02%，高于平均增速的4.72%，相似的军事主张有望在任期2.0内延续，带动全球军费开支增长；中东地区或为我国军贸重要的增量来源。供给端，2024年珠海航展首次展出歼-35A机型，证明我国军贸或已具有正面抢占“F-35”市场的拳头产品。

新质生产力方面，转民属性仍是军工长期发展的基石。低空经济专管司局设立已获批复，2025年基建订单及制造排产均有望持续超预期。卫星互联网方面，海南文昌发射场2024年12月全面投入使用，2025年G60卫星及星网集团卫星或将进入大规模发射元年，大国太空博弈下战略地位提升。大飞机方面，国产大飞机2025年有望实质取得出海进展；临港大飞机产业园建设持续推进，产能瓶颈或将逐步缓解。

投资建议方面，报告看好航天防务航发主赛道军贸转民新方向。内需端，二十届三中全会强调如期实现建军百年奋斗目标，保障内需长期发展，关注后续订单下达需求恢复。军贸端，拳头产品推出带来出口市场巨大提升空间，重点关注中东地区增量市场。新质生产力方面，军转民打开行业远期成长空间，多方向或将进入加速发展阶段，板块关注度或将提升。

风险提示方面，报告指出军工后续规划进展及合同订单落地不及预期风险，产能释放存不确定性风险，体制机制改革进程低于预期风险。

这篇文章的灵感来自于国联证券发布的《国防军工行业2025年度投资策略》报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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