【德勤】2025年亚太私募股权年鉴—中国市场聚焦2025

德勤近日发布了《2025年亚太私募股权年鉴—中国市场聚焦》报告，这份报告深入分析了2024年中国私募股权市场的现状和趋势，特别是在估值回调、地缘政治震荡以及IPO退出低迷的背景下，中国私募股权行业如何破浪前行，并探讨了市场结构性变革、国资在中国股权投资新版图中的作用，以及国内外市场投资新格局等关键议题。报告中还涉及了IPO市场的低迷、政策东风对退出新范式的影响，以及价值重构对经济肌体新陈代谢的作用。这份报告是私募股权领域专业人士了解中国市场动态和未来趋势的宝贵资料。

2024年，中国私募股权市场经历了一系列深刻的结构性变革。在估值回调、地缘政治震荡和IPO退出低迷的背景下，行业从业者展现出了务实和韧性，资本从追逐高速增长转向政策锚定的硬科技突破和高端制造。这场变革不仅关乎生存，更是对游戏规则的重写。

募资环境严峻，新设基金数量大幅下降，行业优胜劣汰加速调整。根据中国证券投资基金业协会的数据，2024年新备案的基金数量和规模均大幅下降，显示出投资者信心受挫，募资变得更加困难。存续的股权投资基金规模与前一年基本持平，而基金管理人数量减少，表明市场正向高质量发展阶段过渡，资本向头部管理人汇集。

国资及政府引导基金成为中国PE/VC市场最主要的资金来源。国资LP出资笔数及金额较前一年分别增长50%及35%，市场资金的集中度明显上升。国资背景GP在募资规模方面亦占有优势，其募集金额占比超过五成，显示国资及政府引导基金在市场中发挥着重要作用。

中东主权财富基金增加在中国的投资活动，成为外币基金募资和外币投资的重要资本来源。这些基金不仅增加在亚太地区的业务和投资，还改变投资策略，由被动投资转变为主动出击，寻求与中国本土企业的直接链接。

投资总量持续小幅萎缩，但VC交易保持活跃。2024年，中国股权投资市场的交易数量和规模较前一年再次小幅下滑，VC交易数量占比保持在76%以上，交易金额占比超过市场交易总额的五成。半导体行业成为最受关注的领域，获投金额超过人民币1,300亿元。

IPO市场持续低迷，A股市场上市企业数量大幅下降，反映出传统退出渠道的持续收紧。为应对这一局面，市场对以并购退出为代表的其他退出渠道的需求逐渐增强。中国政府相关部门2024年陆续出台了一系列利好政策，支持跨产业并购整合，推动并购基金的设立，由此并购市场有望迎来新一轮结构性机遇。

中国股权投资市场正在形成由国资背景投资机构主导、资金集中涌向以硬科技为主的政策导向行业的投资新格局。这一趋势在半导体、医疗健康与先进制造等行业的投资中表现得尤为明显。国际资本对中国股权投资市场依旧持观望态度，人民币交易占绝对主导地位。

多元化退出渠道的探索成为行业的重要方向。2024年，中国股权投资市场上共计376支私募基金以并购的方式成功退出，较前一年数量增长23%。在IPO退出渠道逐步收紧的环境下，股权转让、回购和并购等退出渠道逐步拓宽。

政策利好有望促进并购退出渠道的建立及完善。2024年，随着一系列并购相关的利好政策相继出台，中国股权投资市场的并购退出渠道逐步得到完善。这些政策包括支持境外机构和其所投科技型企业拓宽融资渠道、鼓励境外机构与境内机构合作设立基金、支持境外上市和并购重组等。

从行业细分角度来看，具有PE/VC背景的上市中企主要集中在电子信息、先进制造、医疗健康和汽车交通行业。其中，半导体和新材料为市场最热门的上市细分赛道。全球各市场对拟上市中企的行业有着不同的偏好，这反映了中国企业在全球资本市场中的多样化和竞争力。

这篇文章的灵感来自于《2025年亚太私募股权年鉴—中国市场聚焦》报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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