【华西证券】即时零售行业深度-电商的增量引擎_拥抱下沉市场新蓝海

华西证券近日发布了一份名为《即时零售行业深度-电商的增量引擎 拥抱下沉市场新蓝海》的行业研究报告。该报告深入分析了即时零售作为电商行业新的增长点，如何在存量竞争时代重构电商格局，并对即时零售的商业模式、竞争格局以及未来发展趋势进行了全面剖析。报告指出，即时零售以其本地化、即时性的需求满足能力，正成为电商行业的增量引擎，预计未来市场规模将达到万亿级别。在这份报告中，华西证券提供了对即时零售行业的深刻见解和丰富的数据支持，对于理解即时零售行业的发展趋势和投资机会具有重要价值。

电商的增量引擎：即时零售如何拥抱下沉市场新蓝海

电子商务的增长正在放缓，但即时零售却像一股清流，保持着20%以上的增速，成为电商的新引擎。据华西证券报告，即时零售的市场规模在2023年已达到6500亿元，预计到2025年将超过万亿元，未来五年的年复合增长率约为15%。这一增长不仅为电商行业带来了新的活力，也为下沉市场带来了新的机遇。

即时零售之所以能够快速增长，是因为它满足了消费者对“多”和“快”的需求。即时零售的商品丰富性虽不及线下综合超市，但其配送效率远超传统电商。这种模式特别受到一二线城市消费者的青睐，因为他们更愿意为快速、便捷的服务支付溢价。报告中提到，即时零售的活跃用户数量在2023年约为5.8亿人，占网民规模的53.11%，预计未来这一比例还将继续增长。

商业模式上，即时零售与传统零售有所不同。它需要前期较大的投入，但一旦形成规模化，就能获得更好的客户粘性和更强的盈利能力。平台模式下，流量和配送网络是关键，而前置仓模式则更注重产品的竞争，包括差异化供应链和供应链管理。报告中以叮咚买菜为例，其通过前置仓模式，连续9个季度实现Non-GAAP净利润盈利，显示出强劲的增长趋势。

在竞争格局上，平台型即时零售市场呈现“一超多强”的格局，美团闪购以35%的份额领跑，京东到家、饿了么紧随其后。新兴势力如抖音“小时达”也在加速入局，依托直播电商生态，本地生活GMV在2024年突破5600亿元。未来的竞争焦点将转向“全品类扩张+下沉渗透”。

下沉市场对即时零售来说是一个巨大的蓝海。2023年县域即时零售规模达到1500亿元，同比增长23.42%，占即时零售总规模的23.08%。随着网络普及率的提升和线上购物渗透率的增加，下沉市场的空间巨大。即时零售在下沉市场的增长是政策红利、基础设施升级、消费升级、平台创新共同作用的结果。随着供应链数字化深化和即时配送网络完善，其渗透率有望进一步提升。

技术是即时零售的另一个驱动力。AI技术的应用主要在智能定价、选品与库存管理，智能配送优化，客户服务与体验提升、精准推荐，选址与布局优化等方面。技术赋能已从单一环节突破转向全链条智能化，未来竞争将聚焦技术协同能力与场景渗透深度。

投资建议方面，即时零售行业正处于高速增长期，平台型的美团闪购，前置仓的叮咚买菜、朴朴超市逐渐盈利，行业即将进入“规模扩张+盈利兑现”的双击阶段。相关受益标的包括龙头美团，依托6.7亿用户池、745万骑手网络及闪电仓模式，2025年即时零售GMV预计超3000亿元。

风险提示方面，政策监管趋严可能压制短期增速，经济波动可能影响消费意愿，区域市场竞争加剧可能导致履约成本反弹。

这篇文章的灵感来自于华西证券发布的即时零售行业深度报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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