【德勤】2025美国支付稳定币之年-监管动态、风险框架与市场机遇报告

德勤近日发布了《2025美国支付稳定币之年 – 监管动态、风险框架与市场机遇》报告，深入探讨了稳定币作为数字资产类别的动态，特别是在美国和全球范围内的监管环境变化、市场颠覆以及潜在的市场机遇。报告指出，随着政策支持、立法进步和市场活动的增加，预计2025年将成为支付稳定币（PSC）的关键年份，为各类市场参与者创造新的机会。这份报告不仅提供了对PSC当前监管发展的深入分析，还提出了一个基于行业实践的“影响和响应框架”，旨在帮助金融服务公司和其他从头开始构建PSC发行能力的组织进行自我评估。报告中包含了对PSC定义、监管发展、立法动态、市场机遇与风险的全面讨论，为理解支付稳定币的未来发展提供了宝贵的视角和深刻的洞察。

2025年，支付稳定币的时代已经到来。稳定币，这种数字资产，正在改变我们的支付方式。美国和全球的监管环境不断演变，为金融公司和其他市场参与者带来了新的机遇和挑战。

稳定币，简单来说，就是一种价值稳定的数字货币。它们可以像传统货币一样用来支付和结算，但因为它们是数字化的，所以交易速度更快，成本更低。到2025年，稳定币的市值已经超过2000亿美元，越来越多的企业开始创建平台，支持使用稳定币进行支付。

稳定币的增长，主要是由于数字资产交易活动的推动。它们提供了一种稳定的交易媒介，尤其是在市场波动加剧的时期。但现在，稳定币的应用已经远远超出了数字资产交易。它们正在被用于汇款和支付，提供了一种比传统金融基础设施和支付方式更快、更经济的替代方案。

稳定币的主要优势在于，它们允许即时结算，降低跨境和跨实体的成本。这激励用户从传统金融系统转向区块链网络，同时避免了非法币支持的加密货币（比如比特币）的波动性。为了实现稳定币的潜力，需要进一步减少限制其在零售和商业支付中使用的障碍。这包括加强技术基础设施，促进金融机构、商家和消费者之间的更广泛接受。

稳定币的发行，主要是由非银行实体和加密货币原生公司在美国联邦法律或监管体系之外进行的。但随着美国全国性监管框架的可能性增加，竞争格局正在发生变化。一个清晰和一致的美国法律和监管框架将支持探索稳定币发行的实体。

现有的金融机构和支付处理器应该考虑如何利用他们现有的平台，将原生稳定币整合到他们的运营中，以提高效率，并满足客户的机会和需求，与新兴的联邦监管体系保持一致。同时，稳定币用户将从与受清晰国家法律和监管体系约束的发行主体互动中受益，这确保了一致的保护、明确监督框架和透明的定期报告要求。

稳定币从小众的点对点交易转变为主流的B2B和B2C支付应用，正在改变传统银行控制的支付轨道。随着对这些产品依赖性的增长，现有金融系统的去中介化风险也在增加。有了清晰的联邦框架，银行将有机会创造可靠的解决方案（无论是B2B还是B2C），利用支付稳定币来简化操作，实现更快、更安全的支付，而客户可能会越来越多地要求使用它们。随着产品供应和采用的增长，稳定币可能会挑战传统支付基础设施的价值链，重塑金融格局。

尽管稳定币带来了各种机会，但它们也带来了发行主体必须处理的重大风险，包括与在传统金融监管环境和新的加密货币原生生态系统中运营相关的风险。根据实体在稳定币生态系统中的角色，风险的适用性和严重程度可能会有所不同。对于企业来说，管理稳定币生态系统中的风险，建立或加强其风险和控制框架是一个好的做法，通过进行特定于底层产品和技术特征的数字资产风险评估。

网络安全和数据保护是发行主体需要重视的问题。他们应该保护自己的数字基础设施免受网络攻击，这些攻击可能导致稳定币和私钥的盗窃。这些违规行为可能导致重大的财务损失、法律责任和用户信任的侵蚀。为了减轻这些风险，发行主体应该实施强大的网络安全措施，包括多因素认证、定期漏洞评估和全面事件响应计划。

反洗钱合规性也是发行主体必须遵守的严格规定。未能遵守可能导致监管机构的执法行动，包括罚款、限制运营，甚至要求停止业务活动。不合规还可能导致声誉损害和客户信任的丧失。为了减轻这些风险，发行主体必须确认开发和实施全面的合规计划，包括强大的反洗钱和客户尽职调查流程。

稳定币的脱钩风险是与稳定币相关联的主要风险。脱钩是指流通中的稳定币单位与其预期的锚定值（例如，与底层法币储备的1:1美元价值）偏离。脱钩可能由于链上因素发生，包括铸造和燃烧操作和储备管理。为了减轻这种风险，发行主体应该维护一个强大的控制环境，确保准确的铸造和燃烧活动以及有效的储备管理。通过发布透明度报告，展示维持稳定币锚定的机制，这对于维持信任和信心是必要的。

税务考虑也是稳定币发行和使用中不可忽视的一部分。尽管稳定币可能被用作支付手段，并且其价值类似于法定货币，但它们可能不会被美国所得税目的视为货币或货币。相反，根据稳定币的结构和对现有美国财政部法规的解释，稳定币可能被视为一般财产甚至债务义务。此外，以稳定币支付可能需要符合其他数字资产相同的信息要求（例如，1099-DA表格）。

从会计角度来看，稳定币持有者需要评估条款，以确定这些稳定币是否代表金融资产或无形资产，这将影响分类、后续计量和后续转让的会计处理。对于被认定为无形资产的稳定币，实体还需要考虑这些资产是否属于新的美国通用会计准则下对加密资产的会计指导范围，包括新的披露要求。最后，对于发行稳定币的实体，实体需要确定这些稳定币是否代表金融负债。

运营和市场风险也是发行主体面临的挑战。这些风险包括人为错误、欺诈或内部不当行为的可能性，这些都可能影响稳定币操作的稳定性和可靠性。此外，市场风险，包括储备资产价值的波动，可能影响稳定币的稳定性和价值。这些风险可能导致财务损失、运营中断和用户信任的侵蚀。为了减轻这些风险，发行主体必须实施强大的内部控制、风险管理框架和治理结构。这包括开发用于监控API和合作伙伴性能的指标，并根据既定规则和限制（包括盈利能力和市场影响）进行监控。定期的压力测试和应急计划对于确保运营稳定性和在市场波动期间的弹性至关重要。为员工提供有关运营程序和风险管理实践的持续培训可以帮助最小化人为错误和不当行为的风险。此外，保持储备资产的多样化投资组合可以帮助管理市场风险，确保稳定币的稳定性。

监管不合规是稳定币发行和使用中的另一个重要风险。稳定币的监管环境复杂且不断演变，不同司法管辖区和当局有不同的方法和要求。不遵守相关法律和法规可能导致严重处罚、法律行动、客户伤害和声誉损害，严重影响发行主体的运营和财务稳定。为了减轻这些风险，发行主体必须保持对监管环境变化的了解，并确保遵守所有适用的法律和法规。这包括与监管机构接触、参与行业论坛和寻求法律和合规专业知识。定期审查合规计划可以帮助识别和解决潜在的差距或问题。与监管机构的积极接触和关于合规工作的透明沟通可以进一步减轻监管不合规的风险。

在数字金融的快速演变中，支付稳定币发行主体面临一系列挑战，需要强大的运营框架、持续合规和复杂的风险管理策略。如上所述，稳定币的监管环境复杂且动态，不同司法管辖区和当局有不同的方法和要求。发行主体和服务提供商应该了解这些要求及其对PSC产品和服务的影响，包括业务战略、治理、企业风险管理（ERM）、合规、审计和财务等方面。这种意识应该包括考虑PSC框架（包括允许的发行主体和联邦及州批准及监督框架）的关键组成部分和共同特征，这些框架反映在当前国会审议的PSC参议院和众议院法案中。

支付稳定币发行主体和非发行主体应该明确业务战略，并持续分析监管和竞争风险景观。一个正式的风险管理框架对于识别、测量、监控和减轻与PSC和基于区块链的活动相关的风险至关重要。这些风险可能包括监管不合规、市场波动、运营效率低下和网络安全威胁。应该建立风险治理框架，以定义正式的风险偏好，并维护有效的控制，确保遵守当前的监管环境，并能够及时响应监管要求在这一动态和不断演变的环境中的变化。至关重要的是实施一个敏捷的风险响应计划，迅速识别并实施新的功能。

对于发行主体来说，强大的治理安排至关重要，包括明确的组织结构、有效的董事会和管理委员会以及清晰的角色和职责。有效管理底层PSC储备对于确保PSC的稳定性和流动性至关重要，需要健全的财政政策、定期的压力测试和应急计划，以维持锚定并支持及时赎回。发行主体应执行流通中的代币滚动和对底层储备的对账。发行主体应公开发布包括此次滚动和对账的透明度报告，增强PSC用户的的信心和信任，并对PSC用户负责。

通过开发和维护这些基本能力，发行主体和非发行主体可以更好地导航复杂的风险景观，确保合规性、运营效率和消费者信任他们发行和相关服务的PSC。希望参与生态系统的金融机构必须优先考虑这些领域，以在这个快速发展的市场中蓬勃发展。利用在监管合规、运营卓越和风险管理方面的专业知识，可以帮助金融机构在PSC生态系统中取得成功。

文章的灵感来自于这份报告。这份报告只是对稳定币内容做了总体的介绍，除了这份报告，还有一些同类型的报告，也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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