【财信证券】保健品行业深度一-稳健扩容、结构变革孕育产业链新机遇

财信证券近日发布了一份名为《保健品行业深度一：稳健扩容、结构变革孕育产业链新机遇》的行业研究报告。这份报告深入分析了中国保健品市场的现状和未来趋势，探讨了下游需求的稳健扩容、中游代工模式的高占比以及上游行业的稳健增长等多个维度，揭示了行业结构变革中孕育的新机遇。报告中不仅提供了详尽的数据支持，还对重点公司进行了深入研究，为投资者提供了丰富的投资参考。在这份报告中，有很多有价值的内容，如对保健品行业市场规模的预测、行业集中度的分析以及对重点公司的投资评级，这些都是投资者在决策时需要考虑的重要因素。

保健品行业：在稳健扩容中寻找新机遇

随着人们健康意识的增强，保健品行业迎来了稳健扩容的新阶段。2024年中国营养健康食品市场规模达到2602亿元，预计2027年将达到2926亿元，显示出年复合增长率为4.0%的稳健增长态势。在这一背景下，保健品行业呈现出需求多元化、线上渠道快速发展等特点，为产业链各环节孕育了新机遇。

需求稳健扩容，结构多元化

中国营养健康食品的需求正在从“银发经济”扩展至“全年龄健康管理”。抗衰、助眠、美容、体重管理等细分需求快速增长，功能食品的延伸加速了消费者渗透。线上渠道的渗透率持续提升，2024年线上渠道销售占比达到58%，同比增长15.2%，其中抖音平台销售额同比增长约53%。这一变化不仅反映了消费者购买习惯的转变，也为保健品行业带来了新的增长点。

中游代工模式高占比，集中度有望提升

在中游代工领域，2024年中国营养健康食品代工行业规模约244亿元，预计2024-2027年年复合增长率为5.0%。随着下游品牌碎片化和产品快速迭代，代工模式有望进一步扩容。国际市场上，制药巨头如Catalent、Lonza主导市场；中国市场则以仙乐健康、艾兰得等企业为代表，形成多层次分工体系。头部企业凭借研发创新、生产制造、服务能力等核心竞争力，有望提升市占率。

上游行业稳健增长，细分赛道多点开花

全球营养健康原料市场规模在2024年达到886.5亿美元，预计2034年将达到1910.4亿美元，显示出年复合增长率为8.0%的稳健增长。中国在维生素、益生菌、植物提取物等领域形成全球优势，其中维生素产量占全球85.9%。随着下游需求的增长以及结构上功效化、多元化趋势，营养健康食品原料呈现出多点开花的趋势。

重点公司：经营周期改善，增长提速

在整体宏观经济、产业周期影响下，保健品产业链各环节的企业表现出现分化。仙乐健康作为行业龙头，通过全球化布局和研发创新，有望在经营周期改善中实现增长提速。公司在中国、欧洲及美国设有三大生产基地与五个研发中心，坚持“创新科技”与“国际化”战略。仙乐健康通过收购BFs导致美洲区毛利率承压，但公司公告拟为控股子公司BFs寻求投资、剥离、出售或其他机会，若成功实现处理，盈利能力有望明显改善。

投资建议：关注产业链不同环节细分领域投资机会

首次覆盖保健品板块，给予“领先大市”评级。建议关注产业链不同环节细分领域投资机会，其中重点推荐仙乐健康。下游品牌企业如汤臣倍健，中游代工企业如仙乐健康、百合股份，上游企业如金达威，均有望在行业稳健扩容和结构变革中孕育新机遇。

文章的灵感来自于【财信证券】发布的保健品行业深度报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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