【信达证券】煤炭2026年度策略报告-煤炭的韧与实

近日，信达证券发布了《煤炭2026年度策略报告：煤炭的“韧”与“实”》，这份报告深入分析了2025年1-10月中国煤炭行业的发展态势，包括产量、消费、价格等方面的详细数据，并预测了未来的发展趋势。报告指出，尽管面临宏观经济和政策调整的挑战，煤炭行业展现出需求韧性和供给刚性，煤价有望保持在合理区间运行，同时强调了煤炭板块估值的上行空间和投资机会。这份报告为投资者提供了煤炭行业最新的市场动态和深入的策略分析，是理解煤炭市场和制定投资决策的宝贵资料。

煤炭行业在2026年展望中显示了其“韧性”与“实”力。根据信达证券发布的煤炭2026年度策略报告，国内原煤产量增速平稳，进口量显著下滑，显示出国内煤炭市场的自给自足能力在增强。2025年1-10月，全国原煤产量达到39.7亿吨，同比增长1.5%，预计全年增速将维持在1.5%以内。这一增长虽然温和，但考虑到全球能源市场的波动，中国的煤炭产量保持稳定增长显得尤为重要。

煤炭供给的增量有限，特别是在中东部地区，未来将面临产量衰减的局面。根据《中国煤炭工业发展报告2023》预测，2030年前我国煤炭产量将维持在41亿吨以上，但随后因资源枯竭等问题将进入快速下降通道，到2060年产量可能降至17亿吨。这一预测凸显了煤炭行业面临的挑战，同时也表明了对煤炭资源的合理利用和转型的必要性。

煤炭消费的增长显示出需求的韧性。2025年1-9月，商品煤消费量达到35.7亿吨，同比增长0.5%。电力行业是动力煤消费的主力，占比63.5%，而化工行业成为增长最快的领域，占比提升至8.1%。这一结构性变化表明，尽管电力消费仍然是煤炭需求的核心，但化工行业的需求增长不容忽视。

火电需求的韧性在极端天气下尤为明显。2025年1-9月，电力行业动力煤消费量为19.5亿吨，同比下降1.4%，但月度降幅逐月收窄，显示出火电在新能源调峰中的重要作用。AI算力的发展有望推动数据中心用电量激增，预计到2030年用电量占全社会用电量的比例将达到7.8%，这将为煤炭消费带来新的增长点。

煤价中枢震荡下移，但有望保持在合理区间运行。2025年秦皇岛港5500大卡动力煤均价同比下降19%，京唐港主焦煤均价同比下降26%。尽管价格中枢下移，但政策引导与成本支撑将确保价格在合理区间运行。国家能源局印发核查通知，强化产能约束，发改委调整长协定价机制，引入产地“基准价+浮动价”模式，增强履约可行性，降低市场煤价格波动性。

煤炭板块估值处于合理偏低区间，PPI转正周期中具备配置价值。当前动力煤企业PE在10-15倍，PB在1.0-2.7倍；炼焦煤企业PE在17-32倍，PB在0.6-1.0倍，多为破净状态。随着煤价中枢底部确立，业绩改善将推动估值修复。历史两轮PPI转正周期中，煤炭板块均出现显著上涨，显示出煤炭板块在经济复苏期的投资价值。

综上所述，煤炭行业在面临资源枯竭和需求结构变化的双重挑战下，仍显示出其“韧性”与“实”力。国内产量的稳定增长、消费需求的结构性变化、煤价的合理区间运行以及板块估值的合理性，都为煤炭行业的未来发展提供了坚实的基础。尽管如此，煤炭行业也需要面对能源转型和环境保护的压力，寻求可持续发展的新路径。

这篇文章的灵感来源于信达证券发布的煤炭2026年度策略报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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