【华宝证券】财富与资管行业洞察报告

华宝证券近日发布了《财富与资管行业洞察报告》，该报告深入分析了2024年上半年股债市场的分化现象，探讨了资本市场改革对财富与资管行业生态的深刻影响。报告指出，在经济修复偏弱、居民风险偏好降低的背景下，债市的火热和权益市场的波动推动了资本市场改革的加速，同时对各资管子行业如银行理财、公募基金、私募基金等进行了全面的政策和生态变化回顾。《财富与资管行业洞察报告》提供了对当前市场趋势的深刻洞察，对投资者和行业从业者来说，报告中关于市场动态、政策影响以及行业发展方向的分析，无疑包含了丰富的信息和独到的见解。

2024年上半年，财富与资管行业经历了一系列深刻的变革。在资本市场改革的大背景下，各类资管产品的风险收益特征、市场规模、监管政策以及行业生态都呈现出新的变化与趋势。本文将深入探讨这些变化背后的逻辑，并展望行业未来的发展方向。

首先，上半年债券市场的火热与权益市场的波动形成了鲜明对比。经济修复的偏弱与居民风险偏好的降低导致了“资产荒”现象，使得债市成为资金的避风港。然而，权益市场虽然一波三折，但也在一定程度上推动了资本市场改革的进程。随着证监会新主席的上任和新“国九条”等政策的发布，资本市场改革路径变得更加清晰，对整个财富与资管行业产生了深远的影响。

在银行理财领域，理财产品规模的大幅增长背后，反映出了在当前市场环境下，资产端、产品端、投资者三者之间的联动关系。监管政策的调整，以及居民端无风险收益率的下行，促使资金从传统存款等产品流向银行理财，成为理财规模增长的主要原因。

公募基金市场规模超过30万亿，固收和海外配置成为结构亮点。在政策端，公募费率改革稳步推进，推动投研业务回归本源，对投资者、基金管理人和证券公司都将产生深远影响。同时，针对互认基金销售比例限制与基金投资管理职能转授权问题等规定的修订，对内地投资者的资产配置选择、资管机构的业务拓展、以及内地资本市场进一步全球化发展来说，都有着深远意义。

私募基金领域，上半年A股市场环境的变化，导致量化私募相对主观多头产品过去两年的超额收益迅速消耗殆尽。监管部门采取了一系列措施予以应对，如托管核查、DMA规模限制等，保证交易的公平性。《私募证券投资基金运作指引》的发布以及新的监管机制，加强了统筹监管，推动私募基金回归其本质属性，确保行业稳定和投资者利益。

保险资管行业在投资范围上经过多年的发展与调整，已经形成了一个较为全面和多元化的体系。上半年保险资管在与其他金融机构互动过程中，兼顾了规范与创新。《保险资产管理公司开展资产证券化业务指引》指出优质保险资产管理公司可作为管理人开展交易所ABS业务、可作为资产支持专项计划的管理人参与REITs业务。

券商资管领域，券商拿“牌”寻求公募化布局速度放缓，大集合参公改造产品再延期。券商管理的私募资管、公募基金、企业ABS的规模均在不同程度上实现正增长，整体呈现三大特点：加快主动管理转型、加大公募产品布局、优化企业ABS结构。

信托业务三分类新规正式实施已满一年，三大业务分类导向的产品及服务设计理念和思路完全不同。资产服务信托更有潜力彰显信托制度优势，而资产服务信托的主要难点也在于新业务模式的规模化发展。

风险提示方面，报告指出部分数据可能为市场不完全统计数据，旨在反映市场趋势而非准确数量。资管产品历史业绩并不预示其未来表现，不代表对资管产品未来资产配置情况的预测，不构成投资建议。

总体来看，2024年上半年，财富与资管行业在资本市场改革的大潮中，各类资管产品的风险收益特征、市场规模、监管政策以及行业生态都发生了显著变化。展望未来，随着改革的不断深入，行业将继续朝着更加规范、高效、透明的方向发展，为投资者提供更加丰富、专业的资产管理服务。

这篇文章的灵感来自于华宝证券发布的《财富与资管行业洞察报告》。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读。这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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