【国家金融与发展实验室(NIFD)】【NIFD季报】从抗通胀到防衰退-美联储降息将至——2024Q2全球金融市场

国家金融与发展实验室(NIFD)近日发布了一份名为《从抗通胀到防衰退：美联储降息将至——2024Q2全球金融市场》的季报。这份报告主要分析了2024年第二季度全球金融市场的动态，特别是美国就业市场与通胀同步降温背景下，美联储政策目标的转变以及对全球金融市场的潜在影响。报告详细探讨了美国、日本、欧元区以及新兴经济体的货币政策和利率走势，同时对全球外汇市场、股票市场、大宗商品以及加密资产与数字货币的情况进行深入分析。报告内容丰富，涵盖了金融市场的多个关键领域，为理解当前全球经济形势提供了宝贵的视角和数据支持。

在2024年第二季度的全球金融市场季报中，我们看到了一幅复杂多变的金融图景。美联储的降息预期不断强化，美债利率明显回落，而日本央行则在经济回暖的背景下首次加息，国债利率明显上行。欧元区复苏承压，欧央行选择了降息通道，而新兴经济体的政策和利率走势则出现了分化。在这样的大背景下，全球金融市场的动态和风险评估显得尤为重要。

美国的就业市场和通胀正在同步降温。7月的失业率已经上升到4.3%，触发了著名的衰退指标“萨姆规则”。通胀方面，第二季度CPI的月度同比呈现下降趋势，7月更是降至2.9%。在这样的情况下，美联储的政策目标从“抗通胀”逐渐转向了“防衰退”，市场对降息的预期也在不断增强。然而，尽管“萨姆规则”的衰退信号已经出现，但考虑到疫情对就业市场的冲击以及移民因素的影响，现在判断美国经济即将步入衰退还为时尚早。

与此同时，日本经济在第二季度出现了边际回暖。制造业和服务业的表现出现了分化，制造业PMI有所反弹，而服务业PMI则呈现下滑趋势。通胀方面，日本CPI同比保持在2%以上，消费状况也有所好转。在这样的背景下，日本央行在7月的议息会议上决定加息并缩减国债购买规模，国债利率明显上行。

与日本不同，欧元区在第二季度面临着复苏承压和通胀压力的双重挑战。PMI的下降表明经济动能减弱，而通胀率的上升则表明通胀压力依然存在。在这样的情况下，欧央行选择了降息通道，欧债利率整体下行。

新兴经济体的货币政策和国债利率走势出现了分化。印度经济保持稳定增长，通胀显著回落，国债利率小幅震荡下行。俄罗斯经济则因为持续的刺激政策而保持韧性，通胀持续反弹，国债利率不断上行。巴西经济继续复苏，通胀结束回落态势，国债利率整体上行。而中国经济则因为有效需求不足，消费和物价持续低迷，国债利率持续下行。

在全球外汇市场上，美元指数在第二季度保持强势，高位震荡。其他主要货币兑美元涨跌互现，多数呈现“均值回归”的特征。在这样的背景下，人民币兑美元小幅贬值，但贬值趋势开始放缓。

全球股票市场在第二季度表现分化。美股继续上涨但涨幅收窄，日欧股市从高位回调。人工智能引领了全球股市投资热潮，纳斯达克综合指数和标普500指数续创历史新高。然而，美股内部表现分化，下跌行业增加至6个，超过上涨行业个数。我们采用改进的Damodaran股票估值模型对标普500指数价格进行情景分析，结果显示当前标普500指数市场价格相对偏高，面临回调风险。

大宗商品方面，黄金价格总体震荡上行，未来一段时间内金价易涨难跌。原油价格总体呈现下跌-回涨-再下跌的过程，未来可能先扬后抑。铜价先涨后跌，未来可能会震荡回落，但有底支撑。铁矿石价格总体先升后降，下半年有望先抑后扬。大豆价格先震荡后下行，未来总体仍将处于低位。玉米价格一波三折，未来或将进一步走弱。

在加密资产与数字货币领域，比特币再度成为大国关注焦点。美国和俄罗斯分别出台了政策或草案，意图将比特币纳入国家战略储备和合法化加密资产挖矿及交易。然而，比特币真正成为储备资产的概率并不高。美国数字资产新政频出，特别是共和党对CBDC和加密资产表现出一抑一扬的不同态度。国内机构出海参与加密资产创新力度加大，通过参与海外区块链项目和加密资产市场，可探索区块链在不同领域的应用潜力，促进交流和创新，增强风险管理能力，提升国际竞争力和影响力。

这篇文章的灵感来自于国家金融与发展实验室发布的《NIFD季报：从抗通胀到防衰退-美联储降息将至——2024Q2全球金融市场》。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。

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