蝉鸣报告（原爱报告知识星球）
财信证券近日发布了一份名为“策略专题深度报告-畸高关税已无实际意义_聚焦内需与科技”的行业研究报告。这份报告主要分析了当前全球经济形势下，特别是美国提出的“对等关税”政策对全球贸易和经济的影响，并深入探讨了中国在面对外部经济不确定性时，如何通过内需扩大和科技创新来实现经济的稳定增长。报告中提供了对国内外经济形势的深刻洞察，以及对未来市场走势的预判，其中包含了许多关于政策动向、行业趋势和投资机会的有价值内容，对于理解当前复杂经济环境和制定相应投资策略具有重要意义。
畸高关税无实际意义，聚焦内需与科技成为新策略
在全球经济不确定性快速升温的背景下，美国“对等关税”政策的出台不仅增加了全球经济的滞胀风险，还对全球贸易、产业链、经济、金融和国际政治局势产生了深远影响。根据OECD的测算，若美国对所有国家的进口关税提高至10%，预计将影响全球商品和服务贸易总额约8.2%，全球GDP在3年内可能下降0.3%，通胀上升0.4%。这一政策的实施，使得美国前瞻性经济数据不容乐观，经济滞胀风险开始显现。
在这样的国际环境下，中国的策略专题深度报告提出了“畸高关税已无实际意义，聚焦内需与科技”的新观点。报告指出，短期内快速脱钩并不符合包括中美在内的全球经济体利益，预计关税谈判仍可能继续推进。在此背景下，中国应更加关注内需和科技的发展，以应对外部环境的不确定性。
近期高频经济数据的改善，显示出中国经济增速可能呈现U型走势。2025年第一季度国内经济数据实现开门红，与政策刺激直接相关的生产、投资、社会融资总额呈现增速回升或降幅缩窄的特征。预计全年经济增速在5%左右，这表明中国经济具有较强的韧性和潜力。
在股市方面，A股指数临近“二级底部”，市场情绪的短期最大冲击时刻或已经过去。当前，畸高的关税已经沦为数字游戏，对A股市场情绪的短期最大冲击时刻或已经过去。在宏观政策积极发力、国内经济数据仍有韧性、投资者预期已经明显扭转的背景下，预计本轮市场调整的幅度不会太大，市场各轮底部将呈现逐级抬升趋势。
投资建议方面，2025年第二季度，市场将逐步回归由经济基本面驱动的业绩主线行情。关注政策支持的扩内需方向，如农业、家用电器、白酒、美容护理、社会服务等。同时，AI产业链，如国产AI芯片、算力基建、PCB板、光模块、AI应用、大模型等，以及自主可控方向，如信创、华为鸿蒙生态、工业母机、军工等，都是值得关注的投资领域。此外，高股息板块，如银行、煤炭、公用事业、交通运输等，也是在当前市场环境下的稳健选择。
风险提示方面，需要关注海外经济衰退风险、中国高频经济数据偏弱风险、政策力度不及预期风险、美联储降息不及预期风险以及中美贸易摩擦风险。这些风险因素可能对市场产生影响，投资者需要保持警惕。
总结来说，面对国际环境的不确定性，中国应更加聚焦内需和科技的发展，以实现经济的稳定增长。同时，投资者应关注政策支持的领域和具有高成长潜力的AI产业链，以及在市场波动中提供稳定收益的高股息板块。通过这样的策略，可以在不确定性中寻找到投资的机会。
这篇文章的灵感来自于财信证券发布的策略专题深度报告。除了这份报告，还有一些同类型的报告也非常有价值，推荐阅读，这些报告我们都收录在同名星球，可以自行获取。
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